进入2022年，新三板公司混沌天成涨势令人惊叹。
Wind数据显示，今年以来，混沌天成股价从1.67元涨到33元，暴涨1876.05%，市值达到267.30亿元。该公司大股东为上海混沌投资（集团）有限公司，实控人为葛卫东。
股价暴涨18倍
混沌天成成立于1995年1月。2014年6月，上海混沌投资（集团）有限公司注资并成为其大股东；2017年3月挂牌新三板，股票代码871102，是国内首家私募控股创新型期货公司。
Wind数据显示，2月18日，混沌天成股价报33元，涨18.88%。今年以来，该股累计涨幅高达1876.05%，市值也随之涨到了267.30亿元。对比来看，A股纯期货股南华期货、瑞达期货2月18日收盘市值分别为78.70亿元、93.77亿元。
数据来源：Wind
“混沌天成分支机构不多，在市场上名气也不是特别大，是一家以卖私募基金产品为主的公司。”华南一家期货公司相关负责人说。
中国期货业协会网站数据显示，混沌天成旗下共有8家分支机构，分布在广西、上海、浙江、北京、云南、湖北、四川、山东。当前上海混沌投资(集团)有限公司持有混沌天成87.72%的股权。
从主营业务看，截至2021年上半年，混沌天成实现期货经纪业务手续费收入2430.86万元，同比增长41.15%；投资咨询业务收入189.91万元，同比增长666.86%。
混沌天成主要依靠子公司混沌天成资管和天成资本开展业务。资管子公司2021年上半年净利亏损1.86万元，已连续三个半年度亏损；天成资本2021年上半年实现营收6.76亿元，同比下滑35.76%；实现净利18.02万元，同比增长215.67%。
业内人士分析，近年来，传统期货经纪业务竞争日趋激烈，业务同质化严重，对期货公司利润贡献较小；投资咨询业务虽然增长较多，但收入绝对额较小。以创新为着眼点的风险管理等业务日渐成为期货公司新的发展侧重点，而天成资本风险管理业务净利仅有18万元。
转型升级 行业集中度显著提升
主营业务没有重大起色而股价大涨，背后有何蹊跷？
对于近期股价暴涨，公司2月17日发布关于股票交易异常波动的公告表示，前期公告的事项不存在需要更正、补充之处，或取得重大进展或变化等情况。
有分析人士指出，混沌天成股价异常波动主要是市场行为。新三板公司流动性较弱，很小的交易量就有可能引发股价的大幅波动。比如，2月18日，混沌天成股价大涨18.88%，但成交量仅100股，成交额仅3300元。
中期协日前公布的数据显示，2021年，全国150家期货公司合计实现营业收入494.64亿元，同比增长40.34%；净利润137.05亿元，同比增长59.30%；交易额579.39万亿元，同比增加32.97%；交易量72.62亿手，同比增长20.68%。截至2021年12月末，全国150家期货公司客户权益达11847.34亿元，同比增长43.65%。
“2021年期货行业无论是权益还是利润都出现了大幅增长，推动期货上市公司估值提升，在年报披露后股价出现上涨是正常的表现。资金借机炒作也在所难免，但短期内大幅上涨则需要注意市场风险。”物产中大期货有限公司副总经理景川对中国证券报·中证金牛座记者表示，期货行业通过几年的转型升级，其业务模式已经发生了巨大的变化，创新业务对利润增量的贡献明显。与此同时，行业的集中度也显著提升，提升了市场对上市期货公司的前景预期。
期货行业利用资本市场进行融资的动力和效率都在提升。“行业前景向好，寻求新的发展空间，这也是期货公司寻求上市、扩大融资渠道的初衷。期货行业目前处于整体转型升级当中，传统经纪业务持续萎缩，期现结合、资产管理等新业务的异军突起为行业发展奠定了新的基础，这其中一个重要的环节就是快速扩大资本金，而融资渠道的畅通为头部期货公司的率先突围铺平了道路。”国联期货南通营业部总经理孙晓南对中国证券报·中证金牛座记者表示。
从二级市场上期货公司的投资逻辑及投资价值看，孙晓南表示，期货公司有点像券商股，具有业绩想象空间大的特点。当期货交易品种交投活跃时，期货公司的经纪业务收入也会大幅提升。虽然期货公司不存在自营业务和投行业务，但期货业务可以做空，不管是上涨或者下跌，都能引发期货交易量的大幅增长，期货公司的收入也会更高。因此，期货股的估值可能不会很便宜。
“从规模来看，期货公司要比证券公司小得多，市值也相对较低，股价的波动将会比券商股更高，其中的风险需要投资者重视。”孙晓南指出。
编辑：徐效鸿
