山东造纸大王晨鸣纸业从中国华融手中接过青海省唯一一家地方AMC股权两年之后流动性几乎枯竭。
11月25日，中诚信国际发布评级公告，将晨鸣纸业主体和债项信用等级列入信用评级观察名单。
中诚信报告
负债600亿，流动性几乎枯竭
由于晨鸣纸业近年来多元化扩张，疯狂融资，债务规模迅速扩大，加之2022年前三季度利润跌落至3亿元，同比下滑85.68%，其融资租赁业务踩雷房地产，计提大额损失，导致其短期偿债风险巨大。
截至2022年三季度末，晨鸣纸业总资产842.13亿元，总负债合计604.56亿元，资产负债率71.79%。其中，流动负债有505.22亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期负债有402.7亿元。相较于短期债务，晨鸣纸业的流动性可以用枯竭来形容，其账上货币资金有130.29亿元，但其中大部分为受限资金，可用于资金不足。
数据来源：中诚信国际
中诚信报告显示，2022年以来，原材料价格持续高位运行，叠加在疫情等因素的影响下国内市场需求疲软，导致晨鸣纸业2022年前三季度净利润同比大幅下滑85.86%至3.01亿元；且其存量融资租赁业务余额规模仍较高，面临较大减值风险。
截至2021年末，其融资租赁对外投放余额下降至78.05亿元，较年初99.22 亿减少21.17亿元，但融资租赁业务逾期资产金额为9.74亿元，逾期率12.48%，逾期及展期客户主要涉及房地产及制造业，区域主要分布在上海和山东，坏账计提方面，资租赁相关的信用减值损失为2.39亿元。
多元化扩张 被称为“炒房一哥”
晨鸣纸业位于山东省寿光市，是一家以制桨和造纸为主的现代化大型企业集团。作为国内造纸行业的佼佼者，在“2021中国造纸企业20强”名单上，晨鸣纸业列第一位，同时其也是国内唯一一家A、B、H股上市公司。
晨鸣纸业股权结构图
近年来，晨鸣纸业寻求走多元化道路，2012年成立海鸣矿业涉足采矿业，2014年发力融资租赁业务，随后又涉足房地产，甚至被称为鲁企“炒房一哥”，今年还成立了茶叶公司。
2017年，晨鸣纸业在上海出资设立一家全资子公司上海晨鸣，经营范围为房地产开发经营、物业管理和销售建筑材料等。随后其斥资15.9亿元收购宏泰地产45%的股权，收购完成后，晨鸣纸业成为宏泰房产实际控股人。
晨鸣纸业2018年中报显示，晨鸣纸业持有47.5亿元的投资性房地产，位居上市房企首位。晨鸣纸业相继在金融、物流、能源、建材等领域，花式玩跨界，但发展融资租赁业务却为今天的局面埋下祸根。
2014年2月，晨鸣纸业成立山东晨鸣融资租赁，以期培育新的利润增长点。租赁业务一度占到晨鸣纸业净利润的半壁江山。2015年至2017年融资租赁公司实现净利润6.19亿元、9.30亿元、8.75亿元。该业务的毛利率在2018年一度高达为92.38%。
利润高，但坏账也多，晨鸣纸业早已认识到这一点。
2019年，晨鸣纸业公告称公司为聚焦造纸主业，逐步剥离非核心业务，拟引入长城国瑞证券为战略合作方，深度开展与其在剥离融资租赁业务、资产证券化、综合投融资等业务方面的合作，双方建立战略合作关系并签订战略合作协议。
从2018年以来，晨鸣纸业已经在持续压降融资租赁规模，已经由2017年的260亿元的规模下降至目前的70亿元，2022年计划压缩至50亿元以内。
控股青海地方AMC，处置坏账
晨鸣纸业2020年接盘华融昆仑资产（现名昆朋青海资产管理股份有限公司）51%的股权，一家山东企业拿下青海省地方AMC的控制权，彼时，业内人士就猜测，晨鸣纸业可能是为自身处置坏账做准备。
现在来看，事实确实如此。
华融昆仑资产成立于2016年，由中国华融联合青海泉汪投资管理有限公司等联合设立，注册地位于青海省，注册资金10亿元，与华融晋商同时间成立。
2020年，中国华融挂牌清仓所持华融昆仑75%的全部股权。挂牌三个月后就迎来了新主人，青海晨鸣实业有限公司认购股份数51000万股，股份占比51%；山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司认购股份数24000万股，股份占比24%。
2020年5月22日，青海金融局批复华融昆仑的股权变更批。与此同时，华融昆仑更名为昆朋资产。
一般来说，四大AMC在瘦身过程中清仓所持地方AMC股权，一般都是由当地国资接盘。
如中国信达持转让中原资产的3.33%股权，河南省政府会议研究决定，安排河南省财政厅全资子公司河南省农业综合开发有限公司（下称河南农开）受让由河南财政厅下属的国企接盘，受让价格近2亿；长城资产转让的甘肃长达金融资产25%股权最终由甘肃盛达集团受让，其不仅是甘肃长达津融资产的第一大股东，还是兰州银行的第二大股东。
国企跨省接盘地方AMC股权实不多见。
今年3月，晨鸣纸业公布，晨鸣租赁以及青岛晨鸣租赁拟分别将其持有的约人民币 1.99亿元、1.05亿元的融资租赁业务债权转让给昆朋资产，交易金额分别为人民币1.99亿元、1.05亿元。
