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黄金价格重量价格(黄金价格)

#4月财经新势力#

黄金价格再次突破2000美元/盎司,业内人士怎么看?

黄金价格再次突破2000美元/盎司,业内人士怎么看?

近期黄金价格较9月最低点已经反弹了25.89%,但是尚未触及历史高点。从黄金历史的走势来看,每一波真正意义上的黄金牛市都会突破前期高点,随着美联储利率迎来拐点,有理由期待黄金价格在2023年创出历史新高,因此2023年的黄金投资总体是比较乐观的。从一季度情况看,黄金今年以来累计收益超8%,在全球各大类资产中独领风骚,妥妥的成为2023年最亮丽的投资品种。

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买黄金买的是什么?

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以上这组数据来源于《货币战争》。首先我们要知道,我们所说的黄金价格实际上就是美元兑黄金的价格,黄金价格在1971年以前一直是比较稳定的,1792年——1971年的179年中,黄金价格仅仅上涨1.8倍,也就是说这179年持有黄金的年化涨幅只有0.33%,这也代表了金本位(各国货币与黄金挂钩)以及布雷顿森林体系(各国货币和美元挂钩,美元和黄金挂钩)下全球货币体系中汇率从来不是问题。但是从1971年以后,随着布雷顿森林体系的破灭,全球货币不再与黄金挂钩,货币的贬值才真正开始一发不可收拾。2011年的黄金价格是1971年的55倍!

黄金价格再次突破2000美元/盎司,业内人士怎么看?

所以在当前买黄金,实际就是对全球货币体系投下的不信任票。有句歌词“月亮走我也走”,月亮本身并没有动,动的只是观察月亮的人。同样,黄金本身的价值从未发生变动。而变动的只是衡量黄金价值的货币。

从长期看,黄金就是通货膨胀的反应,但是是不是黄金只反映了通货膨胀的水平呢?从上图中,大家也可以发现并不是。从20世纪80年代到本世纪初的80年中,黄金价格始终维持在一个很低的水平,到2001年最低仅257美元/盎司。所以如果在上世纪80年代买黄金,那么显然并不是一个好的投资品种。

那么真正黄金的牛市就是从2001年“9.11”的275美元/盎司到2011年9月的10年中,上涨至1920美元/盎司,年化涨幅高达21.45%,远远超过当期通货膨胀水平。可见通胀并不是唯一影响黄金价格的因素。

黄金上一波的上涨是2019年末到2020年8月,因为疫情后的全球经济体大放水,美国等向百姓直接发放现金,黄金价格直接突破新高2089.2美元/盎司。

黄金价格受黄金的货币属性、金融属性、商品属性多重因素影响。

当下黄金价格的决定因素?

(一)黄金的货币属性

从黄金价格与美元指数的走势看,基本呈现负相关关系,就是美元走强,黄金走弱。这里讲的美元走强指美元兑欧元(占比57.6%)、日元(占比13.6%)、英镑(占比11.9%)、加元(占比9.1%)、瑞典克朗(占比4.2%)、瑞士法郎(占比3.6%),注意这里没有人民币。从近几年看在疫情后的无限QE,无疑是本轮推高金价的重要原因,但是现在放水已经不是美元的专利了,其他国家也在疫情后进行了放水,因此,美元指数的变动相比黄金变得相对平缓(在全球放水下,所有货币兑黄金贬值)。总体上美元指数和黄金价格呈反向走势。

黄金价格再次突破2000美元/盎司,业内人士怎么看?

美元指数在2022年9月达到拐点后下行,黄金价格的向上压力就此解除,未来随着美元指数下降,预计黄金价格将有上升机会。

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(二)黄金的金融属性

黄金作为一种金融资产,和股票、债券、存款等其他资产相比,黄金最大的特点就是没有收益(利息)。我们可以把黄金看作一个0息债券。那么这就能解释在上世纪80年代到2001年的黄金熊市,80年代到2001年是美国经济最强劲的20年,股市、债券的收益远远高,那么黄金自然就不吃香。我们再看下图,将黄金与不含通货膨胀的美国实际利率(美国10年期国债收益率-通货膨胀率)相比较,我们发现,黄金相比汇率受到美国利率的影响更加显著2022年3月、5月美联储分别加息25个基点和50个基点。6月份美国通胀水平升至年内最高峰后,美联储在6月、7月、9月和11月连续4次加息75基点,而2022年12月美联储的加息为50个基点,加息放缓,利好黄金。但也要看到近期的黄金价格上涨从实际利率下行角度还缺乏支撑,受情绪影响较大。

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(三)人民币汇率

我们要购买的黄金是以人民币计价的黄金资产,通过对美元的货币属性和金融属性的分析,我们发现当下的美元黄金都面临着加大的压力,很难重复疫情下所出现的牛市行情。但是那是美元计价的黄金,如果再考虑中国汇率因素又会如何?要判断中美汇率走向,我们可以重点关注中美利差的情况(中美十年期国债利差),从2020年8月以来,中美的货币政策出现了明显的差异,中美利差迅速收窄,并于近期出现了负利率。受中美利差快速缩小影响,人民币出现阶段性的承压,我们可以看到在2018年美国退出QE的阶段,中美利差下行,同样使得美元兑人民币升值的情况出现。

但是2022年10月以来,美国10年期国债收益率已经拐头向下,而中国10年期国债收益率反转向上,中美利差收窄,人民币兑美元汇率升值超8%。从当前看,人民币利率仍然与美元利率处于倒挂阶段,人民币兑美元汇率进一步下探空间有限,也为配置黄金资产创造了较为稳定的汇率环境。

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(四)投资因素

观察过去20年历史,美国最大的黄金ETF投资基金SPDR的持仓变化,与黄金价格走势方向基本一致,2022年12月以来SPDR小幅增持黄金,从12月4日的2904.7万盎司增持到2947.5万盎司,增持比例约1.14%,同期黄金价格也出现了上涨。

黄金价格再次突破2000美元/盎司,业内人士怎么看?

笔者为上海黄金交易所黄金交易员,黄金投资分析师,从事贵金属相关研究超过10年。

(以下建议仅供交流参考,不作为投资建议,若按此建议投资,亏钱后果自负,赚钱记得点赞、转发)

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