（bosandao）独家原创
作者：怜舟
引言
2022年接近尾声，如果讨论这年话题度最高的行业，预制菜必须算得上一个。
在预制菜行业中，除了常见的预制菜肴，速冻米面类食品，也是个值得讨论的行业，也就是包子。
据相关媒体预估，在2021年，国内包子店门店数量整体将达到15万家，市场规模大约在600亿左右。
包子属于早餐经济中的一个类目。
其实早餐市场是很难呈规模性运转的。由于全国各地区消费者对早餐的喜好不同。例如河南地区喜欢胡辣汤，但重庆喜欢吃面，江浙一带非常喜欢吃包子。这种饮食习惯决定了，某个品牌离开本土市场后，很难打开销路。
巴比馒头恰是崛起于华东地区。这家公司在2020年登陆资本市场，以包子打开早餐业态。
后有网红包子品牌“包馔夜包子”在10月份宣布完成近千万天使轮融资。包子赛道正在受资本市场的注意。
我们可以以巴比食品来了解包子赛道的发展情况？这门生意赚钱吗？
01
一家供应链公司
翻阅巴比馒头上市招股书及2020年、2021年财报，其整体业绩表现及疫情期间抗风险能力还是比较趋于良性的。
从财务数据看到，巴比馒头从2017年至2021年，每年营收分别为8.67亿、9.9亿、10.64亿、9.75亿和13.75亿，对应的净利润为1.13亿、1.43亿、1.54亿、1.75亿、3.14亿。
新腕儿制表：数据来源于巴比食品招股书及财报
从巴比食品近五年营收情况看出，除了2020年营收出现一定程度下降，整体处于上扬状态。
分开来看，是哪些业务在为巴比食品赚钱？
巴比食品2021年财报显示，营收主要来源于三部分，食品类贡献收入12.39亿，加盟商管理收入4556.28万，还有包装物及辅料收入9039.35万元。
能看出，食品是巴比馒头主要的收入来源。
进一步看，作为巴比食品的主要收入来源，具体是什么内容？
巴比食品除了销售包子之外，还有其他外购类产品。这里的食品类包括面点类、馅料类和外购食品品类，分别来带了4.69亿、3.65亿和4.05亿。
就是说，巴比食品主要靠卖馅料、面点和外购食品赚钱。
据相关报告显示，10个人中有7个人会在路边早餐车上购买早餐，这导致早餐行业客单价低，且行业集中度低，整体消费力比较零散，加上地域特性，早餐很难起量。
既然如此，巴比食品如何能在短时间内集中收入10亿级包子早点呢？
进一步看，发现巴比食品实际上不靠卖一个个包子和一杯杯豆浆赚钱。
巴比食品以加盟为主，直营为辅。
从巴比食品的直营店来看，直营门店营收2554.48万元，相对于上年同期增加了106.77%。据该公司在财报中解释，“主要一方面是上年受疫情影响，本年销售恢复，另一方面是直营店数量增加。”
通过财报看到，在去年同期，巴比食品17家直营店年收入共计1235.87万，疫情恢复后，增加了2家店的同时，业绩很快增加2482.09万。
直营店反应了巴比门店的赚钱能力。不过，他们显然不靠自己开直营店卖一个个包子赚钱。
早餐生意的特别之处在于，对选址要求很高。既不能太贵，还得离消费者生活和工作近。且网点要足够密集。
巴比食品放弃了重资产开直营店的模式，为了追求扩张速度，得以快速轻资产扩张铺设网点，巴比食品选择了加盟模式。而这一选择，无疑打通了早餐店低集中度的模式弊端。
从财报看到，特许加盟店为巴比食品带来了11.21亿的收入。也就是说，上述提到的食品类收入，均为巴比食品向加盟商售出所带来的。
由此看出，巴比食品实际上是一家靠加盟商赚钱的公司。
02
“善变”的原料价格
巴比馒头直接向加盟商出售原料，减少了人力成本和门店房租等投入。不过，另一方面，巴比馒头的产品标准化做到什么程度？它又是通过哪些方面做到标准化的？
产品制作包括原料、制作生产和配送三个重要环节。
首先是原料部分，可以发现，巴比食品的几种产品毛利均出现不同程度的下降。
2020年，巴比食品的面点类产品毛利同上年递减6.93%，馅料类产品毛利同上年相比，下降了9.38%，而外购品类属于产品类，并不受周期性波动，仅出现0.2%的下降。
对于毛利的下降，巴比食品当年在财报中解释，“原材料价格上涨;产量减少导致单位固定成本增加。”
到了第二年，这种下降仍在继续着。
2021年，巴比食品面点类产品毛利下降了2.1%，而馅料类毛利下降了1.93%。
这类原材料容易受到周期性波动，因此，原材料的上涨于产品销售而言，是一项潜在的风险。
最典型的如猪肉。在巴比食品招股书中的采购列表看到，2017年至2019年，巴比食品采购的冷鲜、冷冻类原材料占比分别为37.7%、38.5%、45.33%。
同时间段内，肉的单价由2018年的17.62元增加到2019年的21.32元。这意味着，巴比食品的采购会受到物价周期性浮动影响。
毕竟做规模化是为了优化成本模型，如此一来，巴比食品的成本将成为其模式的一大不可弥补的弊端。
从结果来看，巴比食品显然也不能控制这一变化。
巴比食品是“中央工厂+门店网络模式”的模式，由基地统一采购原料，进行加工、冷冻储存和配送。
现阶段，巴比食品已经在上海、天津和广州设立了中央工厂，专门生产面点类和馅料类产品，覆盖半径350km。总部每天按照既定好的时间向加盟门店和直营店馅料等产品，系统收到各个门店的订单任务后，工厂继续生产第二天的产品。
馅料的标准化难度并不高大，和面也可以，不过，面点的醒发和速冻需要一定的时间。于巴比食品而言，这是一项不可抗力的时间成本。
另外还有包包子。
巴比食品只有5、6款肉包子是中央工厂制作，其他的菜包子均是由门店师傅手工包制。
虽然有包包子流水线机器，连包子上的几道褶子都可以控制，不过，有消费者表示，由于手工包制的包子比机器包的要好吃，另外，像是素馅包子包久了，会对口感品质有影响。
因此，包子品类本质上其实并不能完全做到标准化、规模化生产。
除了包子之外，其他的面点可以由机器直接制作，还有很多外部批发的食品，尽可能做到规模化。
巴比食品的产品模型上，尽可能将所有环节做到规模化。碍于包子品类的特殊性，标准化并不那么彻底。
03
包子原料供应商
特许加盟店收入在总收入中80%以上的占比，巴比食品已不再是一家包子店。
建立了三处中央工厂负责全国特许加盟门店的原料供应和运输，规模化的实现全国包子等产品原料供应，集中运输给全国的商家。
巴比食品更像是一家速冻产品制造公司。
这类公司的上游需要是农产品原料供应商，直接面向猪肉、鱼、菜等生鲜类农产品原料基地，下游对接B端用户和C端消费者。
除了可以向B端客户供货外，还能供应给消费者。
而巴比食品也在财报中，多次提到了中式面点速冻食品制造行业。
速冻食品主要是快餐、团餐和家庭餐饮等消费场景渠道进行消费。巴比食品也是看到了这个机会。
从招股书中看到，巴比食品在2017年就已经在做团餐业务，除了向加盟商和直营店供货，他们还为企业单位、学校、医院和连锁餐厅供货，这块业务也日益成熟。
2017年至2019年，团餐销售收入分别为5230.15万、8101.63万、1.14亿，占总收入比重分别为6.04%、8.19%、10.72%。
团餐比重在逐渐增加。
2020年，巴比食品的团餐收入为1.33亿，占比为13.66%；2021年，团餐收入2.15亿，占比为15.64%。
团餐收入占比的增加，意味着巴比食品在开拓一条成熟的业务线。
在团餐业务的发展下，我们再次看巴比食品的整体业务，向加盟商和直营店提供原料类产品，团餐业务向企业提供成型的速冻食品，意味着巴比食品的整个商业模型，就是要成为一家速冻食品公司。
按照这样的业务逻辑，巴比食品的竞品就并非是以庆丰包子等为代表的早餐连锁店了。
以加盟的形式避开了早餐业态低集中度、产业分散的问题，还能鼓励各地加盟商开店。
巴比食品每家店配以3名店员，包括一名面点师傅和2名勤杂工，每天从早上4点40开始，晚上七点半闭店，平均5元客单价计算，基本上不到一年回本，每月净利润在2万左右。
这样的单店模型，于加盟商而言，显然是具备足够多吸引力的。
巴比食品以加盟店模式解决了门店扩张的问题，某种程度上属于自建了销售渠道。
另一方面，他们的生产和运输采用了速冻食品的生产制造思路。这样做的好处在于，能够尽可能增加产品销售供货渠道。
如此一来，加盟店和直营店直接采购原材料，自己加工制作，巴比食品总部无需承担高昂的人力成本，而中央工厂制作的成型的产品，可以直接销售到屯餐渠道。巴比食品也避开了和三全等速冻品牌的竞争，在自己的渠道里销售。
巴比食品的成功之处在于，将速冻食品、包子和早餐三种业态想结合，用别的模式解决了眼下行业的问题，将每处行业问题都解决的很是恰如其分。
看了巴比食品招股书和2020年、2021年两年的财报后，发现即便巴比食品的整体业务在向上，但不住下降的毛利率，成了整个模式中最难解决、且似乎不可解决的一个问题。
