各个经济体之间的贸易问题实质上都是假象，真正的根源在于原油（能源）和货币，而这背后 ，在美银美林货币研究负责人David Woo看来，变化中的隐形全球货币汇率战或正在演变为一个新的经济风险，一个潜在原因就是全球经济供应链的增长可能达到了极限，甚至可能会发生逆转。
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比如，近日，阿根廷比索就突然再次迎来紧张时刻，我们也多次强调，因为，该国由于高企的财政赤字、高债务负担及高通货膨胀，阿根廷被认为是最容易受到传染的新兴市场之一，而在彭博的新兴市场脆弱性计分卡上，阿根廷就排名第二。
我们注意到，阿根廷比索因受土耳其金融危机对新兴市场货币影响，以及对阿根廷经济环境的担忧，比索对美元汇率是一度下跌2.5%，至30比索兑一美元，创下历史新低，而今年以来，阿根廷比索兑美元已贬值超60%。
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阿根廷央行为了挽救岌岌可危的比索以及打击通膨，近三个月以来，已经多次加息，在5月4日更是将指标利率一举拉高至40%，而就在三天前，阿根廷央行宣布将7天Leliq利率再上调500个基点至45%，并至少将此利率保持到10月，但目前来看，同时，我们也注意到，这已经是阿根廷央行今年以来的第四次意外加息。
而这背后的核心逻辑就是，要知道，正如下图所示，美元指数的拐点，也包含着全球资本流动和风险偏好的拐点，这就意味着，美元走强（利率上涨）正在对新兴市场产生冲击，而发生在阿根廷和土耳其市场上的危局也绝非巧合。
图片数据显示目前正处在第三轮强美元周期中
也就是说，就当市场将目光集中在贸易争端时，可能忽视了另外一个系统性变量的变化，但它同样甚至更有可能给今后一个时期的经济和资本市场带来深刻影响，没错，就是美元，一个正在重新走强的美元。
而这背后的核心逻辑是，也是读者朋友们需要牢记的是，支撑一国货币汇率最常用的方式一般都是买入本国货币，抛售外储，换言之，也就是想要支撑本币，就需要抛售美元，而这就要求有足够的美元储备和持续的财政增长能力。
总之一句话，阿根廷比索能否支撑本币汇率关键在于外储规模，比如，土耳其总统在8月12日的一场演讲中公开要求工业企业家不要抢购外汇，否则，我们将启动资本管制和没收黄金和美元计划就是最好的事实解释。
但我们也在不同场合多次强调，美元走势仍无法回避美国的债务赤字问题，当减税效应落地，随着税源回流美国，美国公司在境外的盈利会遭到打击，而债务问题就会更加突出，这会极大增加资本市场的不稳定性。
而正是在这个关键时刻，据彭博社今天报道称，阿根廷政府相关人士透露，阿根廷正在考虑增加外储融资多样性的提议，可能包括掉期和信贷额度。我们在数周前曾提及，阿根廷央行正在与中国人民银行就货币互换额度进行谈判，扩大与中国的货币互换协议规模，并在两周前考虑进行50亿美元的回购交易。而更早前（6月8日），阿根廷已经获得了国际货币基金组织（IMF）500亿美元信贷额度，随后，FT称，该国正在与中国谈判，希望借助两国央行在2015年7月达成的货币互换协议，争取让中国参与IMF等外国贷款机构提供的一揽子援助。（完）
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