一周行情回顾
1、本周棉花探底回升，主要是跟国际宏观形势改变、美元指数下跌、大部分商品反弹相关，空头回补帮助价格回升。
2、ICE棉花：本周单边上涨并且连续2日涨停，主要是硅谷银行被接管后，风险偏好改变，并且原油和证券市场反弹，带动了棉花价格上涨。
3、郑棉：国内棉花下游需求一般，价格涨跌完全跟随外盘，部分棉纺厂订单持续到4月底，能够支撑棉花价格保持在13500元以上。但需求不旺背景也不支持棉花价格大幅上涨。
近段时间，欧美银行接连暴雷，大宗商品普遍受到冲击，棉花难以独善其身。但随着银行业动荡得到遏制，宏观风险偏好出现改善，市场情绪得到修复。至此，被宏观错杀的棉花展开反弹。而随着北半球播种季来临，市场交易重点逐步转向新年度情况，植棉面积缩减提供题材，棉价能否趁机开启新一轮上涨行情？
郑棉主力合约窄幅震荡
周五，郑棉主力合约窄幅震荡，收于14325元/吨，与昨日收盘价持平。宏观方面，银行业动荡得到遏制，外部风险担忧缓解。国内基本面变化不大，纺织企业情况目前仍然稳定，但原料价格波动较大，纺企存在观望心态，对于原料采购较为谨慎。外盘方面，美国农业部意向种植报告值得关注。
隔夜ICE棉花期货攀升至逾三周高位，受美元下滑提振，同时交易商关注美国农业部（USDA）周五公布的种植意向报告。5月棉花合约上涨0.74美分，结算价报每磅83.5美分，该合约盘初一度触及83.95美分的3月7日以来最高位。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，3月23日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增28.13万包，较之前一周下滑9%，较前四周均值增加37%。
周四美元走低，原油上涨，对期棉构成支持。周四的销售数据不错，中国是主要买家，而且出口量增长。现在市场将把注意力转向周五美国农业部将要公布2023年播种意向调查报告。交易商们预期2023年美国棉花播种面积可能为1120万英亩。预测范围为1050万至1270万英亩。美国农业部2月份农业展望论坛上发布的预测数据为1090万英亩，2022年的数字是1380万英亩。
北半球播种季来临
关注种植面积缩减预期驱动
2022/23年度棉花供应已成定局，已无炒作空间。北半球播种季来临，市场交易重点逐步转向新年度的植棉情况。伴随着全球棉花种植成本提升而棉价回落，棉农收益受到压缩，棉粮比处于逾十年历史同期低位，2023/24年度全球棉花播种面积存在缩水预期。从美国数据报告显示，2月USDA农业展望论坛预计，美国2023/24年度播种面积1090万英亩，同比下降20.8%。
国内方面，目前南疆阿克苏、喀什、库尔勒等主产棉区已开始有序进行春耕备耕工作，预计清明节后或将陆续开始进行播种。
国家棉花市场监测系统于3月中下旬展开全国范围棉花种植意向调查，据中储棉发布的2023年度年中国棉花种植意向数据显示，2023年中国棉花意向种植面积4389.1万亩，同比减少227.9万亩。其中，新疆意向植棉面积为3842.5万亩，同比减少89.3万亩，减幅 2.3%。
国际棉花消费形势存忧
国内需求有待释放
全球通胀仍处于高位，外部环境不确定性加大，世界经济和贸易增长动能减弱。美国农业部已经连续数月下调全球棉花消费量预估。据USDA3月报告，全球2022/2023年度棉花消费下修55.5万包至1.1011亿包，创近十年低位，而且新年度全球棉纺织消费仍有压力。但近期美棉出口签约量、装运量数据较好，两者均处于阶段高位附近，在一定程度上改善了市场对于需求端的担忧情绪。且市场有分析师持有相对乐观心态，并表示，全球需求可能仍显得略过低，在年度之初USDA往往会稍稍更加谨慎，留下空间在以后向上修正。
USDA全球棉花月度供需平衡表（千包）
国内市场上，现阶段下游纺织企业开机率继续回升，据悉纺企存量订单多能维持运作到4月中上旬，部分家纺订单能够支持运作到4月下旬，订单多以内销为主，外销相对低迷。原料补库方面，纺企的棉花原料库存已经回到正常水平，短期大量补库意愿较低，更多是逢低少量采购。国内“金三”旺季特征一般，但下游整体维持稳定，产业下游等待清明节前后增量订单情况。而“金三银四”传统旺季需求过后，五月份将进入淡季，季节性影响也需关注。整体上，国内消费需求、市场流通、工业生产、企业预期等因素均向好，随着扩大内需的政策举措接连出台，利于棉纺织行业活力释放，海外订单则需跟踪外部市场环境变化。
种植期不乏炒作题材
棉价重心有望上移
随着北半球棉花种植季拉开帷幕，市场逻辑正向新一季供需平衡转化。目前市场热点将集中在新棉植棉面积方面。美国农业部定于3月31日（北京时间4月1日00:00）公布种植意向报告。棉粮比价处于低位，植棉性价比不高，全球棉花播种面积减少已成必然，但如果公布数据与预期值相比偏差较大，则可能激起盘面波澜。国内方面，除了植棉收益问题，新年度棉花目标价格补贴未出，加之新疆部分地区棉改粮要求，棉花种植面积较往年缩减幅度较大。市场预计棉花目标补贴政策或将于4月份出台，若低于往年水平，可能导致植棉面积进一步下滑。
除了种植面积之外，后续天气因素也是市场关注重点。气象机构预测今年晚些时候可能出现厄尔尼诺，美国棉区多年干旱过后，这种气象模式可能会带来降雨。但是分析师警告称，如果降雨过多也会过犹不及，也可能导致产量损失和质量下降。USDA农业展望论坛曾预计新年度美国棉花减面积而不减产量，但市场对于这一预期仍存疑。国内市场亦然，天气情况变幻莫测，炒作窗口将开启，盘面情绪易被带动。
北半球棉花种植期，供给端不乏炒作题材，但需求端难有亮眼表现，这也将限制棉价上方空间。虽然当前欧美银行业危机得到遏制，美联储暗示了至少一个可能暂停加息的时间点，市场情绪得到平复。但全球经济形势仍难言乐观，棉花消费恢复仍需时间。据世界银行在最新报告，预计未来十年全球经济平均增速为2.2%，远低于2010年4.5%的峰值，创三十年来最低增速。对于国内而言，当前下游内销需求表现较好，但订单多排单至4月中下旬，持续性仍有待观察。
整体而言，供给端炒作题材或将为国内外棉花市场带来提振，需求端隐忧犹存，棉价上方空间受到限制。在外部环境整体可控的情况下，棉价重心有望上移。
2023年一季度，随着疫情管控政策转松，市场对需求恢复抱有强烈期待，可现实却不及预期，棉价反复修复，陷入震荡，而国外宏观环境的连续“爆雷”成为了压垮棉价的最后一根稻草，使其失守万四关口。 展望后市，中国棉花目标价格补贴政策迟迟未出，新年度植棉面积或有所下调，市场对此存在减产预期，下半年轧花厂更有可能上演抢收局面，而需求端，短期内需温和复苏但改善幅度有限，旺季后或重新走弱。国内棉花供过于求，但随着经济环境的恢复，整体消费或逐渐回暖，棉价在经历长期的低位盘整后或有望缓慢抬升。
来源：文华财经、南华期货、宏源期货
编辑：中国纱线网新媒体团队
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