经济观察报 记者 万敏 “截至报告期末，公司资产总额520.66亿元，各项贷款余额496.25亿元。报告期内实现营业收入38.69亿元，净利润10.24亿元，资产质量保持稳定。”
8月26日晚间发布的兴业银行中报，披露了兴业消费金融股份公司（下称“兴业消金”）的上半年业绩情况。与早前发布的招行旗下招联消费金融有限公司（下称“招联消金”）一起，银行系消费金融撑起了消费金融公司业绩的半边天，也进一步拉开了与行业尾部公司的规模差距。
国内消费金融公司开始试点以来已发展十余年，据中国银行业协会发布数据，到2020年末26家已开业持牌消费金融公司资产规模刚刚迈过5000亿元关口。
本质上，消费金融公司与金融科技平台助贷面对的同一类客户群体，在被线上平台流量压制多年后，凶猛的助贷业务正在被纳入严格监管，而消费金融公司的困局依然在于资本补充、信贷投放渠道两头的挤压不足。
值得注意的是，越来越多的头部消金机构如中邮消费金融有限公司（下称“中邮消金”）、马上消费金融股份有限公司（下称“马上消金”）、招联消金等机构正借助银团贷款来寻求融资渠道突围。
找到便宜的钱
一家老牌消金公司的前资深员工对记者谈起，找资金对一家消费金融公司有多么的重要，尤其对非银行系的消费金融公司来说，挖到一位在银行间资金市场内有资历的“大佬”，将会使公司在借款融资方面获得极大便利，“银行体系里面，还是挺论资排辈的。”
从现有监管文件来看，消费金融公司的资金来源包括接受股东境内子公司及境内股东的存款、向境内金融机构借款、发行金融债券、境内同业拆借以及发行ABS等五类，汽车金融公司的资金来源除了这五类途径，还包括接受汽车经销商采购车辆贷款保证金和承租人汽车租赁保证金等。
银行同业拆借、信贷资产证券化（ABS）和金融债券的发行资格，根据监管要求需要至少满足三年经营期限、连续盈利等硬指标。据不完全统计，截至2020年12月末，共有20家消费金融公司获批银行间同业拆借，13家获批信贷资产证券化，5家获批发行金融债券，5家进行了银团贷款。
除了来自股东的输血，消费金融公司获得资金的渠道、定价，基本上离不开金融市场的认可，谁能找到更便宜的钱，谁就能获得更大的利润空间。
近日，中邮消金宣布其2021年银团贷款完成超额认购，本次银团贷款由富邦华一银行、开泰银行作为委任牵头安排行及簿记行，共吸引了7家中亚欧等地区的中外资银行积极参与银团募集，募集总额达14亿元，是截至目前今年业内规模最大银团。
中邮消金并未披露本次融资的价格，但可参考的是，今年6月，马上消金宣布成功募集首单银团贷款并完成提款，贷额总额度达5.3亿元人民币，贷款利率为3.85%。
3.85%的贷款利率作为消费金融的资金成本价格已经相当便宜了，有小型民营银行人士称其行内核算的资金成本也仅略低于这个价格。
对于中邮消金的银团贷款，市场预计其贷款利率议价能力优于同业。
易观高级分析师苏筱芮对记者表示，与其他融资方式相比，银团贷款期限长、金额大，可以在满足消金公司大额长期资金需求的同时，减小其融资所耗费的时间精力。
融资与生存
对于行业中部和尾部的消费金融公司来说，资金来源是否充分、价格是否有优势，直接决定着盈利空间的大小。尤其是2021年6月以来，重庆等多个地区窗口指导辖内消费金融公司设定24%红线，要求其个人贷款利率全面控制在24%以内，并设置一定过渡期。“即使没有地区监管的发文，作为持牌金融机构，是不是要主动向监管方向靠拢？”一位消费金融公司人士对记者表示，据其了解，有头部消金公司在2020年甚至主动将大部分新增贷款利率控到LPR4倍以内，因此收缩了对下沉客户的覆盖，贷款规模缩减不少。
近年来在消金公司中业绩排名居首位的招联消金，在融资方面也毫不手软。2020年4月初，招联消金发行规模为30亿元人民币的金融债券，这也是招联2020年以来发行的第三期金融债，共计发行了70亿。兴业消金全年发行金融债20亿，马上消金发行5亿。实际上，据不完全统计，2020年消费金融获批发行的ABS和金融债总和约200亿元，招联消金金融债就占据三分之一的规模。
壹零智库日前发布的《消费金融行业发展报告（2020）》中显示，银行控股系的包括1家国有大行邮储银行、2家股份制银行兴业银行、光大银行，还有5家城商行哈尔滨银行、长沙银行、长安银行、中原银行以及盛京银行。“这类的消费金融公司资金来源主要依靠银行股东，资金具有稳定性和流动性优势，如银行授信和银团贷款等。”
还有更多消费金融公司在积极尝试扩大资金来源渠道，马上消金、湖北消费金融已经在银登中心挂牌开展信贷资产收益权转让业务。除此之外，近日，湖南长银五八消费金融在官网发布了一则二级资本债主承销商采购项目公开招标公告，为发行二级资本债做准备。
随着租房、教育相关的消费场景相继出现行业性调整，消费金融公司还面临着市场需求重新定位，精细化运营存量客户的挑战。
苏筱芮认为，消费金融公司的机会一是场景，一些特色场景及其客群的挖掘还存在大量的发展空间；二是模式，去年以来一些消金公司重回线下，线上线下协调联动的商业模式或成为部分机构在未来瞄准的方向。
《消费金融行业发展报告（2020）》指出，消费金融公司业绩呈现出“两级分化”趋势。从消费金融行业的微观结构看，消费金融公司业绩开始严重分化，而这背后实际上隐藏着不同机构发展的瓶颈。那些依靠“资金支撑+场景丰富+技术深化”多轮驱动的消费金融公司获得了较快发展，处于消费金融行业发展的第一梯队，比如招联消金、捷信消金、兴业消金，而那些仅依靠“单轮驱动”（资金驱动、场景驱动或技术驱动）发展的消费金融公司，其业绩表现比较一般，往往处于行业发展的第二甚至第三梯队。
中南财经政法大学数字经济研究院高级研究员金天表示，行业在规范化、特别是持牌化发展，继P2P清零之后，使用网络小贷牌照超范围展业和原有不规范的联合贷合作也受到清理整顿，消金公司牌照成为不可多得的稀缺资源。
尾部消金公司尽管业绩垫底，但牌照价值仍在。7月20日，四川锦程消费金融3.55%股权标的拍卖成功，重庆市宏广广告有限公司以最高应价胜出。股权信息显示，宏广广告为互联网分期电商平台“小象优品”旗下子公司。锦程消金此次股权变动主要因为其第五大股东浩泽净水国际控股有限公司因司法纠纷被债权人申请法院强制执行。在去年疫情的影响下该公司2020年净利润滑坡明显，同比下降27%至1.21亿元，在18家披露可比净利润数据的消费金融公司中排在第11位。8月2日，中国华融发布公告，拟将持有的华融消金70%股权对外公开转让，中国华融所持华融消金共计6.3亿股。
金天认为，在稳增长压力下，下半年资金面将维持宽松，资金成本、市场利率整体上延续下行趋势，这意味着消金公司的目标客群有望延展，覆盖更多此前因为高定价而难以有效经营的优质人群。当然，大消金行业目前不处于快速扩张期，存量机会整体有限，更多是行业内部资源整合带来的机会，所以业绩分化将会持续。
