中国的可再生能源、储能装机量持续提升，负荷多元化（如充电桩、分布式光储）的加速接入背景下，我们看到了背后带来的电网智能化升级需求。本篇报告，我们将对电网智能化行业的需求来源、未来行业增速进行重点梳理及判断，并从中寻找相关标的投资机会。我们预计，电网智能化行业23-25年仍将维持较高增速，其中网外投资增速有望高于网内。
电网智能化发展背景：政策端电网智能化改造升级有望加速，投资趋势看国家电网中智能化投资占比不断提升。
智能电网是在传统电力系统基础上，将数字技术、信息化技术等前沿技术融入到传统输配电系统中，以包括发电、输电、配电、储能和用电的电力系统为对象，通过合理利用传感、测量等先进技术，以达到系统地优化电力的生产、输送和使用，确保电网系统安全、稳定、高效运行的目的。
政策端看，电网的智能化改造为能源体系发展下一阶段的重点任务之一，国家电网公司党组书记、董事长辛保安亦强调，“十四五”期间特高压、电网数字化将为工作推进重点。根据2021年发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，构建现代能源体系成为了我国下一阶段能源发展的首要任务，其中明确提出加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设、提高电力系统互补互济和智能调节能力、加强源-网-荷-储衔接、提升清洁能源消纳和存储能力等智能电网相关推进政策。
从投资趋势看，国网智能化投资占比由09-10年的6.2％提升至16-20年的12.5％，配电环节占比增长最快。根据《国家电网智能化规划总报告》，分阶段来看，智能电网投资占电网总投资比例逐渐提升，2009-2010年、2011-2015年、2016-2020年分别占比6.19％、11.67％、12.50％。其中配电环节投资持续增加，三个阶段分别占智能化投资16.41％、21.74％、26.04％。
为什么需要电网智能化：核心原因是为更好匹配新型电力系统（风光发电占比提升、负荷多样性提升）。
新能源发电占比提升、新型负荷加速接入，发、输、配、用环节均有智能电网需求。我国电网建设过程中，输电系统发展全球领先，已建成全球规模最大的电力系统。但随着发电侧新能源发电、储能的装机量不断提升、用电侧新型负荷加速接入，传统电网难以实现较好的发电端接入需求、输配电端调度及交易需求、用电端智能决策和可视化需求。新背景下，我国电网对智能化的需求集中体现在：
1）发电端接入需求——传输风光数据、通过预测出力情况及负荷从而平抑发电、用电两端的波动性：凭借电力通信技术及时传输风光数据，及预测新能源出力情况、气象、负荷等，从而平抑新能源发电和负荷的波动性；
2）输配电端调度及交易需求——网内管控及调节多个电力传输系统，网外建设电力需求侧管理平台、鼓励用户参与需求侧响应。网内主要通过信息披露、电网协调、机组调度、数据管理等智能化手段实现管控与调节多个电力传输系统，完成电力系统的整体宏观调控；网外可加强电力需求侧管理平台建设，鼓励用户参与需求侧响应。
3）用电端智能决策和可视化需求——整合各级电网资源，提升数据处理及智能决策能力：利用信息通信技术构建一体化信息通信系统，整合各级电网资源，提升对多元数据的处理分析能力和智能决策能力，并达到个性化信息披露效果。
如何看待行业增速：我们预计，电网智能化行业23-25年仍将维持较高增速，其中网外投资增速有望高于网内。
网内投资：我们预计23-25年我国智能电网投资同比增速+14.4％、+11.7％、+9.0％。我们假设：1）2021-2025年智能电网投资占比将达17％：根据21年及22年智能电网投资额及预测值，预计21、22年智能电网投资占比分别达14.5％、15.8％，占比提升明显加速。2）“十四五”期间中国电网总投资额达3.3万亿元：考虑“十四五”期间南网规划投资约6700亿元，国家电网总投资额达到2.6万亿元的超预期可能性。3）按比例测算，对应预计23-25年智能电网投资额3733亿元。假设23、24、25年分别占比30％、33.5％、36.5％，对应23-25年我国智能电网投资额预计为1120、1251、1363亿元，yoy+14.4％/+11.7％/+9.0％。其中，我们预计发电端接入、输配电端调度及交易、用电端智能决策和可视化相关投资（典型为电力通信技术）支出的增速有望超整体增速。
网外投资：考虑工商业电价波动、网外投资弹性高于网内，预计增速有望高于网内。23年工商业电价峰谷价差呈拉大趋势，考虑工商业用户的用电高峰期与电价高峰期高度吻合，我们预计相关工商业群体的购电总支出将上升，从而有望刺激工商业群体自行投资分布式能源需求。与之对应，相关网外智能化技术——智能用电服务、企业微电网等有效提升用户的分布式能源及电能使用效率，相应需求有望增加。电价支出上升可能性，结合网外投资主体——工商业用户的投资弹性较网内更高，我们预计，23-25年网外智能化投资增速有望高于网内。
投资层面：从网内和网外两个角度看，哪些公司有望受益？
网内业务：建议关注能源互联网相关企业【国网信通】、【朗新科技】、【威胜信息】（通信组及机械组覆盖）。
【国网信通】：背靠国家电网，公司长期根植于电力系统、积极开拓电网外部市场，已成长为能源互联网领域国内领先的云网融合技术产品提供商和运营服务商，主营业务包括：电力数字化服务、企业数字化服务、云网基础设施。重点关注公司1）电力营销2.0业务，公司作为牵头承建方，20-22年有序推进江苏、浙江、安徽、福建等省份系统上线；2）电力交易业务平台、面向电网调度领域打造的特高压密集通道智慧管控平台、电力市场化交易业务、储能云网平台等；3）云网基础设施，为国家电网白鹤滩-江苏、南阳-荆门-长沙、荆门-武汉等特高压配套通信工程。
【朗新科技】：公司服务能源领域近25年，在能源数字化领域建立了牢固且持续领先的优势地位。与此同时，公司通过构建自有的能源互联网服务平台，深度开展能源需求侧的运营服务，打造企业的第二增长极。重点关注公司1）能源数字化业务：公司深度参与电网数字化转型和新型电力系统建设，全面参与电力营销2.0系统开发建设；2）能源互联网业务：车主能源消费服务领域——通过支付宝等互联网服务入口，打造第三方聚合充电服务平台“新电途”；企业能源服务领域——“新耀光伏云平台” ，智能化手段有效提高电站发电效率，2022年新增接入分布式光伏超过1GW，分布式工商业光伏的市占率近10％。往未来看，公司将围绕聚合充电场景开展需求响应、市场化售电、光储充一体化等能源运营服务的试点，有望引领公司未来能源运营业务的持续高速发展。
【威胜信息】：数字电网领域的行业龙头地位稳固，2022 年公司为唯一一家在国家电网、南方电网、蒙西电网三大主流电网用电信息采集领域招标中均有中标的企业，中标金额排名第一。重点关注公司1）公司通过AIoT能源物联网平台切入智慧城市领域，推进城市、企业和园区的供电、水务、水利、燃气、热力、用电、充电等现代城市公共基础设施数字化升级；2）积极参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设，走向海外，以物联网AMI整体解决方案为基础，深度参与海外地区电力物联网建设、以电水气热综合能源解决方案拓展海外城市物联网市场。
网外业务：建议关注EPCO一站式电能服务商【苏文电能】（建筑建材组及公用环保组联合覆盖）；能效管理系统产品&渠道具优势的【安科瑞】。
【苏文电能】：公司聚焦用户侧的不同用电场景，主要为网外客户提供电力新能源设计、集成、电力运维、中低压电力设备供应服务、分布式光伏、储能、充电桩在内的新能源投资建设。我们看好公司有望受益新型电力系统构建中用户端的智能用电需求+新能源（工商业光伏、储能）需求，持续高增长。1）新签业务：2022年前三季度合同金额达到22.7亿元，yoy+100.73％。2）产能：公司2022年定增中部分资金将用于储能变流器、逆变器、预制舱式储能电站、光伏储能一体化成套设备、有源滤波电力电子装置等技术和产品的研发。3）公司2023年2月公告与瑞浦兰钧签署《合作框架协议》，双方计划从电芯、储能、综合能源等领域展开合作，2023-2026年四年计划向瑞浦兰钧采购电芯分别为500mwh、1000mwh、2000mwh、3000mwh。
【安科瑞】：致力于为企业微电网提供能效管理系统，帮助电力用户解决用电质量及稳定性、能效管理、源网荷储智能调度等问题。公司开展过多个能效管理系统的设计及应用项目，目前公司微电网产品发展到EMS 3.0阶段，在2.0平台的基础上并入光储充平台，实现了源网荷储充一体化柔性控制与互联互通互动。峰谷价差的拉大和电价上涨，用户侧对能效管理的需求不断增大背景下，公司是微网能效管理领域的先行者，在产品和渠道优势的加持下，我们看好公司受益行业快速发展。
风险提示：
电网投资力度不及预期：若两网的投资力度及进度不及预期，智能化发展进度将受到影响；
智能化改造进度不及预期：若各省、市、区县推行输配电网和用户端的改造力度或进度不及预期，行业内公司业务可能受到影响；
新能源应用放缓：若风光政策放缓或储能应用不及预期，智能化需求可能波动，推行进度或将受到影响；
测算具有一定主观性，仅供参考：本报告测算部分为通过既有假设进行推算，仅供参考。
本文源自券商研报精选
