第一上海证券有限公司邹炜近期对三一重工进行研究并发布了研究报告《业绩承压，核心业务稳步增长，看好下半年需求修复》，本报告对三一重工给出买入评级，认为其目标价位为24.30元，当前股价为18.85元，预期上涨幅度为28.91%。
三一重工(600031)
业绩承压，盈利能力下降：公司2022年全年实现收入1069亿元，同比增长6.8%；综合毛利率为26.4%，同比下滑约4个百分点，主要是由於2021年第四季度业绩下滑，归母净利润由盈转亏。归属于上市公司股东的净利润120.33亿元，同比下滑22%。基本每股收益1.42元。公司2021年第四季度实现营业收入183.95亿，环比下滑11.9%；实现归母净利润-5.33亿，由盈转亏，主要是由於产品毛利率的下滑以及研发、行销费用增加所导致。
核心业务稳步增长：2021年全年，公司挖掘机械业务实现销售收入417.5亿，同比增长11.25%，挖掘机销量首次突破十万台大关，在国内市场销量连续十一年蝉联榜首，份额持续提升；混凝土机械业务实现销售收入266.74亿元，与20年基本持平，龙头地位稳固；公司起重机械业务实现销售收入218.59亿元，同比增长12.62%，其中汽车起重机与大中型履带起重机市场份额分别突破31%以及40%，公司的业务竞争力持续提升。
看好下半年需求修复：受到行业周期下行影响，公司2022年一季度业绩继续承压，实现营业收入203亿元，同比下滑39.76%，实现归母净利润15.9亿，同比下滑71.29%。根据工程机械协会资料，2022年1-6月26家挖掘机制造企业挖掘机销量实现143094台，同比下降36.1%，相比1-5月39.1%的跌幅有所收窄。我们预计房地产开工的低迷状态在下半年环比将有所缓解，而基建投资将持续发力，工程机械需求有望修复，公司业绩在稳增长的大背景下环比上半年将有改善空间。
电动化、国际化成为中长期趋势，目标价24.30元，维持买入评级：公司作为国内挖掘机械的绝对龙头，虽然短期内国内工程机械需求下滑，但公司坚持贯彻“两新三化”战略，加大新产品新技术研发，全面推进智慧化、电动化和国际化，公司目前电动化和国际化进程走在同行最前列，短期有望对冲国内下行需求，中长期则有望成为下一个重要增长点，我们依旧看好公司中长期的发展，市场份额每年稳步提升。我们根据2022年的盈利预测，给予目标价24.30元，对应2022年20倍PE，相对於现价有27.7%的上升空间，维持买入评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利95.8亿，根据现价换算的预测PE为16.68。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级21家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三一重工（600031）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，未来营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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