3月19日早间，笔者在头条热榜上刷到《中国所持美债创2009年5月以来最低点》的消息时，心中为之一振便有了写一篇文章的念头。
图为头条热榜文章截图
笔者虽为金融机构的高级经济师，但这篇文章我会尽量做到不用专业术语，个别地方必须使用专业术语时，我会进行相关解释，尽量用科普的文字来表述，尽量写得简单明了。
一、2000年中国持有的美债只有603亿美元
（一）中国为什么要持有美债？
因为国家希望稳定人民币对美元的汇率，以此保护中国的出口业。要想稳定汇率防止人民币升值，主要方法有两种：一是大量买入美元，但只能短期有效；二是大举买入美债，这个方法效果比较稳定。
图为网络资源：中国历年持有美债总额走势图
（二）什么叫人民币对美元升值？
简单地说，就是人民币的购买力增强了。比如说，2000年是8.2784元人民币买1美元，现在（2023年3月20日）是6.8694元买1美元了，这就是跟2000年比人民币升值了。
（三）人民币升值是好事还是坏事？
对中国居民个人而言是好事，因为假如中国去美国的飞机票是1000美元，居民之前购买一张机票要花8278元人民币，现在只要花6869元人民币就行了，相对来说节省开支1409元。
但是，人民币升值对国家的外贸出口却是个坏事，因为美国的商家以及用美元进行结算的其他国家的商家购买中国的产品时，需要花费更多的美元，从而会减少从中国购买商品，这样会影响到中国的外贸出口。
（四）中国在本世纪初持有美债多少额度？
2000年，中国持有的美债只有603亿美元。
图为网络资源
二、2007年美国次贷危机时中国大举增持美债
（一）什么叫次贷危机？
次贷危机是指2007年的国际金融危机，由于首先发生在美国，所以称之为美国次贷危机。它是一场发生在美国的因次级房贷引起的银行破产、投资基金倒闭、股市大跌的金融风暴，导致全球主要金融市场出现了流动性不足的危机。
这次危机于2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等全球性主要金融市场。
（二）什么叫次级房贷？
按照国际惯例，银行贷款划分为正常、关注、次级、可疑、损失等五大类，称之为“贷款五级分类”。其中次级、可疑、损失等三类贷款均为“不良贷款”。次级贷款就是贷款的损失概率在30%至50%的不良贷款，可疑贷款就是贷款的损失概率在50%至75%的不良贷款，损失类贷款就是贷款的损失概率在75%至100%的不良贷款。
由此可见，次级房贷就是指损失概率在30%至50%的不良房地产贷款。
中国的贷款质量分类是从2002年1月1日起才开始实行正常、关注、次级、可疑、损失等“五级分类”风险管理的。在加入WTO以前，中国的贷款质量分类是将银行贷款划分为正常、逾期、呆滞、呆账四类，其中逾期、呆滞、呆账等三类贷款均为“不良贷款”。
（三）次贷危机席卷美国之后，中国对美债是如何操作的？
美国次贷危机发生后，中国从2008年7月起开始大举购买美债，每个月增持100亿美元以上，其中9月、10月分别大规模增持了446亿美元、659亿美元。至2008年底，中国持有美债余额7274亿美元，是2000年的12.06倍。这一年中国超过日本，成为美债最大持有国。
图为网络资源
2009年，中国继续增持美债，9月份为年内高峰中国持有美国国债9383亿美元，年底略有回落但仍然持有美国国债8948亿美元。
图为网络资源：中国历年持有美债总额表
2010年，中国继续增持美债，年底持有美国国债11601亿美元。
2011年略有回落，2012年、2013年继续大举增持美债，年底分别持有美国国债12204亿美元、12701亿美元。其中2013年11月份为峰值，中国持有美国国债13167亿美元。
图为网络资源：中国历年持有美债总额表
往后8年（2014至2021年），中国持有美国国债额度均稳定在1万亿至1.25万亿美元之间。
以上数据说明，中国和日本是美国次贷危机后金融体系的扛把子者，甚至是世界金融市场的主要维稳者！
三、2022年中国大举减持手中的美债
（一）2022年中国为何大量抛售美债？
由于俄罗斯与乌克兰的政治冲突，欧美冻结了俄罗斯央行海外资产3000亿美元。而美国跟朝鲜的摩擦也时常会打一下口水仗，加上美国政要窜访台湾省的不良政治行为，中国不得不加以防备。因为中国重仓持有美国国债，万一出现俄罗斯央行的类似现象，损失将不堪设想！
（二）目前中国还持有多少美债？
根据这篇头条热榜文章来看，2022年12月，中国持有美国国债8671亿美元；2023年1月，中国持有美国国债8594亿美元。
也就是说，相对于2021年12月的10687亿美元的美债来说，2022年中国净减持美债2016亿美元，减持幅度达18.86%。
四、中国是“赤字”财政，购买美债的钱从哪里来
这里先科普一下简单的财会知识才容易说明白。
（一）财务会计收付记账法
上世纪八九十年代，中国的财政、金融系统使用收付记账法，那时候的账本十分简单，收入记“收方”、支出记“付方”，每日的账簿只要收支平衡就行了；那时候的报表也很简单，只分为资金来源方和资金占用方，将账簿上的收入统计到资金来源方，将账簿上的支出统计到资金占用方，月底余额资金占用与资金来源相等就叫做“资金平衡”，报表数据与账簿数据相同就叫做“账表相符”。
具体到财政收支平衡表中，财政收入大于财政支出就反映为“财政盈余”，财政支出大于财政收入就反映为“财政赤字”。
（二）财务会计借贷记账法
本世纪初，中国加入WTO以后，财政、金融系统按照国际惯例，财务会计的账簿、报表处理全部改用借贷记账法。财政收入记入贷方账户，财政支出记入借方账户。如果贷方余额大于借方余额，就叫“财政盈余”；如果借方余额大于贷方余额，就叫“财政赤字”。
中国的年度财政收支平衡表中，通常都是“财政赤字”。
（三）“财政赤字”有哪些弥补方法
弥补“财政赤字”通常有四种方法：一是动用历年的“财政盈余”。这种方法只有上世纪五十年代使用过，之后年年“财政赤字”，就再也没有“盈余”过；二是增加税收。增加税收的途径是提高税率和开征新的税种，这种方式要受到立法程序的制约，使用起来并不是那么容易。比如“房地产使用税”已经酝酿了多年都一直没有全面开征；三是发行国债。这种方式快捷有效，是中国长期以来弥补“财政赤字”的主要方式；四是向中央银行借款。这种方式会增加流通中的货币量，从而引发或者加剧通货膨胀，只有在国债卖不动的情景下才会使用。
（四）中国是“赤字”财政，购买美债的钱从哪里来
通过上述财政赤字的弥补方法科普，想必绝大多数读者已经明白了，中国购买美国国债的钱其实都来自于国内卖国库券的资金。
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以2022年11月份为例，中国持有美国国债11205亿美元，而11月份中国国债存量余额为253778亿元人民币，11月28日人民币对美元汇率中间价为7.1617，中国国债余额换算成美元就是35435亿美元。也就是说，中国用于购买美债的钱还不到发行国债所募集资金的三分之一。
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看到这里，也许有人会问：“我当年买了10万元国库券，不就等于为美国渡过次贷危机做贡献了吗？”笔者只能回答说：“其实你个人还是为国家做出了贡献，国际金融市场的博弈还得靠国家！”
