国元证券股份有限公司耿军军近期对中科创达进行研究并发布了研究报告《2022年半年度报告点评：业绩实现快速增长，智能物联网高景气》，本报告对中科创达给出买入评级，认为其目标价位为172.80元，当前股价为126.54元，预期上涨幅度为36.56%。
中科创达(300496)
事件：
公司于2022年8月23日收盘后发布《2022年半年度报告》。
点评：
上半年，公司营收同比增长46.17%，归母净利润同比增长41.69%2022年上半年，公司持续稳健经营，实现营业收入24.77亿元，同比增长46.17%，主要系公司核心竞争力持续加强，客户粘性持续增加，业务量增加所致。上半年，公司实现归母净利润3.93亿元，同比增长41.69%；实现扣非归母净利润3.63亿元，同比增长41.83%。现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额为0.67亿元，同比增长178.67%，主要系公司营业收入增长，流入的现金相应增加所致。费用方面，公司销售、管理、研发费用分别为0.81、2.47、3.95亿元，同比增速分别为44.28%、34.55%、99.88%，主要系公司业务快速发展，人员相应增加所致。
智能软件业务稳健发展，智能网联汽车、智能物联网业务快速增长公司推动操作系统和计算平台的发展，在智能软件、智能汽车、智能物联网三个赛道深耕细作。1）智能软件业务：实现营业收入9.10亿元，同比增长24.86%。其中，来自于终端厂商的收入为6.65亿元，同比增长37.15%；来自于芯片厂商的收入为2.33亿元，同比增长5.78%。2）智能网联汽车业务：实现营业收入7.43亿元，同比增长50.86%。其中软件开发、技术服务实现收入6.36亿元，软件许可等实现收入1.07亿元，同比增长42.35%。3）智能物联网业务：实现营业收入8.21亿元，同比增长75.29%。
智能物联网下游处于高景气周期，公司携手红帽提供一站式解决方案智能物联网业务的下游市场包括无人机、机器人、XR、视频会议、智能相机等领域，普遍处于高景气周期。根据中国信通院《物联网终端安全白皮书》数据，预计2025年全球物联网终端将达到250亿个，2020-2025年复合增长率为14%。根据公司官方微信公众号8月23日公布的消息，公司将加入红帽中国ISV计划，并将与红帽在智能汽车、物联网、边缘、云计算等领域展开合作。公司将通过物联网操作系统OSWare和AIoT平台，结合业界领先的企业级Kubernetes平台——红帽OpenShift，为行业客户提供一站式解决方案，并充分利用公司在端和边的技术优势，以及红帽在云原生领域的技术优势，打通端边云的协同工作，加速企业数字化转型。
盈利预测与投资建议
公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间。目前，智能汽车产业处于快速发展阶段，公司业绩持续快速增长可期。预测公司2022-2024年的营业收入为58.43、80.05、107.11亿元，归母净利润为9.19、12.76、17.33亿元，EPS为2.16、3.00、4.07元/股，对应PE为60.47、43.52、32.05倍。过去三年，公司PE主要运行在60-160倍之间，维持公司2022年80倍的目标PE，对应的目标价为172.80元。维持“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复的风险；研发投入效果不及预期；智能网联汽车业务需求不及预期；智能物联网业务拓展不及预期；市场竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券吴祖鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.13亿，根据现价换算的预测PE为59.13。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级27家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为165.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科创达（300496）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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