黄金的价值由货币职能带来的金融属性和避险属性组成。我们采用实际利率表征黄金的金融属性,用VIX指数表征市场的避险情绪。两因子模型对黄金价格的解释力很强,但在2022年失效了,从黄金储备的变动来看,美元作为黄金定价标尺的职能可能在逐渐减弱,虽然其他货币在对美元贬值,但美元也在对其他等价物(黄金以及商品)贬值。展望2023年的黄金行情,机会是相对确定的,风险是相对有限的。
风险提示
地缘局势恶化超预期;美联储货币政策收紧超预期;欧元区出现流动性危机
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