文 | 银行螺丝钉 (转载请获本人授权,并注明作者与出处)
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今天跟大家分享一下螺丝钉的视频文稿,介绍一下黄金的投资价值。
主题:《黄金的投资价值》
银行螺丝钉:
大家好,我是螺丝钉,今天给大家介绍的是,黄金这类品种的投资价值。
黄金因为最近一年涨幅比较好,有很多的朋友都在问,黄金这类品种,长期投资价值怎么样?这类品种什么时候表现好,什么时候表现不好呢?
黄金这类品种,相信每一位朋友都不陌生,也有很多人,自己家里可能买过一些黄金,我们今天就来分析一下,黄金这类品种的投资价值。
你的资产有没有现金流?
我们以前给大家介绍过,资产的分类,按照现金流来区分的话,可以分为两大类,第一类是可以产生现金流的资产,最典型的代表就是股票和债券。
其实,房地产也是可以产生现金流的资产。
比如说,我们可以出租房子,获得房租的收益。
另外,我们劳动力,也是可以产生现金流的资产,人力的现金流就是工资,我们去上班,出卖自己的劳动力,换取每个月的工资收入。
所以,股票的话,现金流就是背后公司的盈利;债券的话,就是债券的利息;房地产就是房租;人力的工资就是现金流。
这4类是比较常见的,能够产生现金流的资产。
没有现金流的资产,其实也是有的。
黄金就是最典型的,不会产生现金流的资产。
比如说,你拿着一块黄金放在家里,过个10年,黄金还是这么多,黄金本身不会变得越来越多的。
同样类型的,还有一些其他的商品,包括白银,再比如说,像一些货币,有的朋友投过外汇,还有像虚拟币,都是没有现金流的。
所以,我们看到不同类型的资产,从现金流的角度,是有一定差别的,而黄金这类品种,就属于典型的,没有现金流的类型资产。
我们再来看一下,黄金在过去的几十年,一个历史走势情况。
历史走势是从1970年到2020年,大约50年的时间长度,这个时间长度,是跨度非常大的,中间包括了黄金好几轮的牛熊市。
首先,黄金在70年代到80年代,是一轮大牛市。
如果熟悉美股历史的朋友,应该知道,在70年代的时候,美股是出现过一波大跌的。
美股的标普500指数,在80年代初,市盈率只有8倍。像美股现在的市盈率,标普500已经是30倍,已经处于一个很高的水平。
70年代的后半段,到80年代的前半段,这段时间美股的表现,是比较差的,但是这段时间,反而是黄金的一轮牛市。
到了80年代之后一直到2000年,中间大概20年的时间,黄金走了一个长达20年的熊市。
这20年的时间里边,股票反而走出了一个超级长的大牛市,也就是美股历史上最长的一轮牛市,到目前这个记录还没有被打破。
这段时间里边,纳斯达克100,标普500,都涨了十几倍。
在2000年的时候,股票市场达到了一个历史巅峰,也创造下了互联网泡沫,当时的股票市场变得特别贵了。
从2000年到2011年,又反过来了,这10年的时间里边,黄金是走了一个大牛市的,有点像70年代到80年代。
但是这10年里边,股票市场是非常动荡的。
像纳斯达克100,直接从2000年的最高位,到2002年的时候,跌去了80%,之后纳斯达克100慢慢上涨,一直到了十几年后,才涨回到原来的位置。
这段时间,黄金的表现还是不错的,特别是金融危机期间。
2009年到2011年,黄金经历了一个短期的快速上涨。在2011年的时候,黄金达到了历史巅峰的一个水平。
2011年,是金融危机快要结束的一个位置。
从2011年一直到2018年,股票市场整体表现还是不错的。如果看纳斯达克100和标普500,这段时间几乎每年都在上涨,美股走出了一轮比较长时间的慢牛。
只有在2018年12月份,美股短期出现了一个大约20%的回调。
但是其他的年份,基本都是上涨的。
但是,从2011年一直到2018年,黄金的表现是比较惨的。
在2011年,黄金创下了一个历史的高位,之后黄金一路下跌,2014年到2018年这段时间,黄金几乎就在一个底部,一直在横盘震荡,到2018年的时候,黄金的价格还是很低的。
接着事情出现反转。
美股从2018年底下跌之后,从底部开始反弹,一直到2020年的年初,美股还是上涨了一些的。
只不过,今年遇到疫情之后,美股再次出现了一个大约36%的跌幅,和之后的一波上涨。
黄金在市场动荡这段时间,出现了一波快速的上涨,最近黄金终于突破了2011年的高位,也就是突破了大约9年前特别高的位置。
如果说有的投资者,在2011年买了黄金的话,可能到最近才解套。
如果说是在2013-2014年,或者2014年到2015年,黄金比较便宜的这段时间买的话,持有到现在,黄金的收益还是不错的。
黄金跟经济的反向关系
我们从黄金的历史走势上,可以看到一个非常明显的规律,如果站在10年的长度上,它往往跟股票市场,或者说跟上市公司的盈利情况,有一个反向的关系。
通常在经济高速发展的阶段,股票市场的表现是不错的。
比如说,美股从80年代一直到2000年,那一轮股市的大牛市,上市公司盈利增长速度,是非常不错的。
再比如说,从2011年一直到2018年,美股从金融危机之后开始复苏,这段时间的经济发展,也是不错的。
黄金表现好的阶段,往往就是经济不太好的阶段。
比如说,70年代末到80年代初,这段时间股票市场比较惨,但是黄金的表现就很好。
再比如说,2000年互联网泡沫破裂,2008年金融危机,这段时间里边,股票市场比较惨,但是黄金的表现就会好一些。
我们看到,经济比较低迷,甚至出现经济危机,特别是全球经济危机的时候,黄金往往表现就会出色一些。
所以,黄金跟股票市场有一个反向关系,这个反向关系,更多体现在经济是不是一个高速发展的阶段。
比如说,从2011年到2018年,股票市场的涨幅是非常好的,但是这段时间里边,黄金这段时间的收益是负的。
所以,有的投资者说把黄金看成是避险资产,
这个避险,如果定义为经济比较动荡、经济的波动比较大的话,这段时间黄金的表现比较好,这样说也是有一定道理的。
但是,黄金并不是什么时候表现都好的。
我们刚才给大家看过历史走势,在经济发展比较好的年代,黄金甚至可以长达10年不涨。
比如说,从80年代到2000年这段时间里边,黄金几乎是十几年没涨。
再比如说,从2011年一直到2018年,这七八年的时间里边,黄金也是跌的,是负收益。
所以,黄金这种避险资产,不是能够避所有的险,它帮我们避开的是这种十几年一遇的大危机。平时一些小的波动,是没办法帮我们去规避的,这是黄金的一个特点。
黄金跟指数基金,是很有意思的一对产品。
首先,指数基金长期收益好,本质是看多人类经济的增长,因为指数基金的净值=市盈率*盈利+分红。
长期来看,指数基金上涨的最主要因素,就是上市公司背后的盈利,企业盈利越来越多,就会推动指数基金长期上涨。
比如说,沪深300指数,从2004年到现在,平均年复合收益率大概是12%,这个12%,是经历了两三轮牛熊市之后的。
牛市和熊市的这种上涨下跌,已经经历了两三轮,对于沪深300来说,某一轮牛熊市对它影响不大,它仍然能够创造出12%的年复合收益率,就是因为背后的这些企业,盈利长期增长速度大约就是12%。
再比如说,我们跟大家说过的优秀行业,消费、医药、科技,这些行业的长期收益好,也是因为背后的企业,盈利增长的速度比较好。
所以,指数基金,真正推动它长期获得好收益的,一个很重要的因素,就是背后公司的盈利增长。
经济比较好的阶段,盈利增长速度就会比较快,经济比较弱的这些阶段,背后的公司盈利增长速度就会慢一些。
黄金往往就是在经济比较动荡,上市公司盈利增长速度慢的阶段,表现会好一些。
某种意义上说,买指数基金,就是看多人类经济的增长,而买黄金,则是看空人类经济的增长。
因为经济增长良好的阶段,黄金的表现都不太好,经济增长不太好的阶段,黄金才迎来发挥自己威力的时间段。
所以说,黄金跟指数基金是一对欢喜冤家,它们之间是有一定的反向关系。
有一个问题来了,我们是不是需要,在家庭资产中,配置比较高比例的黄金呢?
这个答案是否定的。
因为从历史上来看,人类经济增长速度快的阶段,占比是更高的。
大多数时间里边,人类的经济是在正常发展的,只有少数的时间段,比如说,金融危机那几年,再比如说,最近的一年,因为疫情的影响,经济发展速度放缓了。其他时间段里边,经济增长速度还是可以的,这个是第一个原因。
第二个原因,是股票类的资产,有一个非常厉害的地方,就是可以产生现金流,这个现金流再投入进去,可以产生复利,这个是指数基金,长期获得好收益的,一个非常重要的因素,也就是复利的推动作用。
这个复利是怎么来的呢?
比如说,我们开了一个公司,公司第一年赚的钱,我们可以再投入生产,可以买更多的原材料,可以招到更多的员工,生产出更多的商品,下一年我们赚的钱就会变多。
股票类的资产,可以产生这种类型的复利,所以只要这个企业,自己经营比较正常,能赚到钱,可以把自己赚到钱再投入到生产,逐渐的发展壮大,自己企业产生的盈利越来越多。
所以指数基金,可以借用到上市公司的复利,这个复利的发动机是什么?
复利的发动机,就是我们经常说的ROE,ROE越高的品种,产生复利的能力会越强一些。
股票类资产,可以借助ROE的威力,把自己赚到的钱,投入进去,投进去的钱,下一年就会按照ROE,去产生新的盈利,公司赚的钱就会越来越多,所以股票类的资产,可以产生复利的作用。
即便是在经济不太好的阶段,我们也会看到有一些品种,背后的ROE,还是可以保持一个较高水平。
2020年就属于典型的,经济不太好的一个年景,今年还是有一些品种,ROE不错的,像白酒、消费、医药,包括我们之前投的这些互联网,腾讯、阿里巴巴,这些公司,它们整体的盈利能力,今年还是可以保持一个相当好的水平。
有一些品种,可能盈利稍微差一些,但是可能疫情过去之后,就会复苏了。
所以,指数基金这类品种,首先大部分时间里边,经济是正常增长的,其次这些股票类的资产,可以产生复利。
即便是在经济不太好的阶段,也有少数的品种,盈利增长速度还是比较好的,所以大多数时候,都可以找到一些不错的指数基金来投资,黄金这种情况下,定位就会尴尬一点。
长期来说,黄金的年化收益率是比较低的,另外它没有现金流,如果说我们为了防范可能出现的经济危机,家庭资产配置特别多的黄金,这一部分的黄金的收益,真的在一轮经济增长当中,可能比不上始终持有指数基金的收益好。
所以说,家庭资产当中,黄金不太适合配置很高的比例。
具体黄金的收益率,大概是个什么水平呢?
之前已经有相关的金融研究了。
比如说西格尔教授,在他的书籍《股市长线法宝》这本书里边,统计过资产大类的平均收益,这里边主要是三类资产,股票资产、长期债券、黄金。
首先,股票类资产,在过去的百年历史上,大概提供了6.6%的年复合收益率,这个收益率中间,经历了第一次、第二次世界大战,在战争时期,其实对股票资产的收益,是有一定影响的。
所以,统计过去百年数据,我们会发现股票类资产,收益还是可以的,比其他类资产还要高,大概是6.6%这样的一个水平,包括中间经历过第一次、第二次世界大战。
长期债券的话,年复合收益率大概是3.6%,而黄金的年复合收益率,大概是0.7%。
所以时间拉长之后,仍然是股票类的资产,长期收益更好一些。
黄金往往就是在经济出现危机的时候,在短暂的时间里边,收益会比较好,但是大多数经济增长比较好的时间段,黄金的收益就会弱一些,这是黄金这类品种的一个特点。
所以,如果实在看好黄金的话,把它作为一个家庭资产的避险资产,可以拿出少量资产配置。
比如说,拿个5%的钱去配黄金,我觉得是ok的。
如果说,在家庭资产中,配个百分之三四十的黄金,其实是有风险的。
风险就在于,如果后面有好多年经济增长不错的话,配置黄金就比较尴尬,可能就跑不赢股票,甚至也跑不赢债券基金。
所以,黄金在配置的时候,我们要注意到,它的长期收益是比较低的,它表现比较好的阶段,主要就是在经济短期出现一些低迷的阶段。
有的朋友可能会问一个问题,假如说我知道今年经济就是不景气,我是不是现在就要去配黄金呢?
这还牵扯到一个问题,就是黄金的估值,待会我会给大家介绍一下黄金的估值方法,首先我们来了解一下如何去配置黄金。
配置黄金,对普通投资者来说,主要有几种途径。
比如说,实物黄金,比如说,黄金基金,再比如说,银行有一些纸黄金,这些操作渠道。
首先,实物黄金,其实是非常好的投资黄金的渠道。
不过投实物黄金其实挺麻烦的,还有可能买到假黄金。
为什么说实物黄金比较适合呢?
黄金我们刚才分析过,它真正表现比较好的阶段,是在经济出现危机的阶段,如果真的出现了经济危机的时候,金融系统可能会崩溃,在这种情况下,银行可能就不开门了。
如果你真的买的是黄金基金、纸黄金这些产品,到时候可能直接都没办法交易,但实物黄金已经在家里了,在自己手里了,所以它的避险作用,是所有黄金的产品中最强的。
买实物黄金的话,要买小克数的,这样便于携带和分割。
它是真正用来应对出现那种特别大的危机的。
但是,它的缺点也非常明显。
这种实物黄金,不太方便流通,另外有可能买到假货,在买这种实物黄金的时候,大家可以货比三家。
比如说,螺丝钉以前,在北京这边去买实物黄金的时候,就有一个很有意思的情况,即便是同一个牌子的金店,不同的店面就隔了一条街,产品的价格,都会有差别。
所以大家如果是要买实物黄金,可以货比三家,多考虑一下。
另外,可以考虑一些比较大牌子的金店或者购买渠道。
第二类是比较方便的,也是比较适合大多数人的,就是黄金基金。
黄金基金,我觉得还是一类不错的品种。
我们之前给大家介绍过原油基金,当时建议是,原油基金不太适合去买,为啥呢?
原油基金背后投的是原油期货,并不是真的持有原油,通过投资期货的方式,来模拟油价的涨跌,但是通过期货的方式来投资原油,有的时候误差特别大,每年的误差都高达百分之几。
也就是说,如果油价反弹了,可能原油基金的基金净值,跟不上油价的反弹。
但是,黄金基金没有这个问题,黄金基金背后真的持有黄金,它不是通过期货来配置的黄金。
以前的时候,持有黄金基金特别多,比如高达好几十万、上百万的时候,真的可以去提取出黄金来,当然操作还是比较麻烦的。
黄金基金还有一个好处,就是交易比较方便,跟买卖一般的基金是一样的,也不用担心买到假货。
黄金基金还有一个非常好的地方,通常黄金基金的收益,比黄金要高一点点,因为这个基金可以把手里持有的黄金,短期的出租出去,收取到一定的租金。
这个租金也不多,但是可以弥补基金的管理费那些额外的费用,租金的收益,也会加入到基金净值里。
所以说,很多黄金基金的收益,比黄金还要略好一点点。
但是黄金基金,本身仍然是一种金融产品,是一种金融的衍生品。
如果说真的发生了危机,金融系统停止了,黄金基金的避险作用,是无法发挥的,到时候可能银行都关掉了,也取不出来。
所以我觉得,如果要家庭资产配置黄金的话,可以两手准备,比如说,配置一小部分实物,再配置一部分黄金基金。
这样的话,如果想要交易,比如说,黄金未来觉得太贵了想卖掉,可以先卖基金这一块,实物的黄金,就作为家庭压箱底的。
也有的朋友,可能喜欢买那种黄金的金币,比如说熊猫金币,这也是一个不错的方法。
如果担心买到黄金的假货的话,也可以考虑买这种熊猫金币。熊猫金币如果从银行或者是一些正规的渠道买的话,买到假货的概率还是不太高的。
我们再回到刚才的这个问题,什么时候买黄金呢?
我们刚才说过一个问题,就是黄金这类品种,在经济发展良好的阶段,价格可能长达10年不涨,这样的案例,历史上并不少见。
比如说,从80年代到2000年,这十几年黄金的价格就没涨。
再比如说,从2011年一直到2018年,黄金的价格也是没涨的。
所以,黄金在投资的时候,我们不用着急。
在人类的历史上,经济发展比较好的阶段,还是占大多数的,这就意味着,黄金是不愁没有低估买入机会的。
怎么去判断黄金的估值呢?
这里的估值,可以用一个比较简单的方法,就是黄金的全球平均开采成本。
全球平均开采成本,通常说的是全球前十大黄金企业,它们的平均开采成本。
因为黄金这种商品它也不是现成的摆在我们面前的,它是需要企业付出成本,付出劳动去开采提炼出来的。
黄金的平均开采成本,是1250美元每盎司,这是最近的一个价格。
实际上这个价格只是开采成本,如果在日常流通的过程当中,可能还要再加上一些物流或者是仓储的成本,实际上会比1250美元每盎司还要再高一些。
比如在这个基础上,再加个50~100美元,就是黄金实际到我们手里的成本价。
如果说,我们在市面上看到的黄金的价格比这个要低,那就意味着黄金是挺便宜的了。
开采成本这个数据比较容易查到。
比如说,我们在网上搜一搜,是可以找到这个数据的,这个数据也不会经常的出现大幅的变化,经常好几年时间里面不怎么变。
从2011年到2018年这段时间里,大概有1/3的时间,黄金是低于1250美元每盎司的,也就意味着在经济发展良好的阶段,黄金并不缺少低估买入的机会。
但是我们也看到了,如果遇到了经济危机,像2009年,和最近一两年,黄金都会有一个短期的大幅上涨。
在短期大幅上涨之后,黄金的价格也涨了很多了,它的避险作用就大大减少了。
这个时候再进去,其实就有点像2010年、2011年的时候去买黄金。
上一轮金融危机比较剧烈,是在2008、2009年那段时间,所以在那几年时间里边,黄金的价格已经涨起来了,在2010年的时候去买黄金,之后可能七八年都起不到避险作用,反而还亏钱。
所以黄金的避险作用,其实是在它上涨之前,就已经持有它了,遇到了危机的时候上涨了,这个时候可以避险。
所以说,我们投黄金,要等经济发展良好,没有什么特别大的意外的时候。
在这种情况下,黄金往往比较便宜,在它低于成本价以下的时候,我们拿家庭的5%左右去配一点黄金,用刚才说的实物黄金或者是黄金基金的方法。
等到出现一些危机的时候,黄金就会出现一定的上涨,帮助我们去分散一些风险。
但是,如果短期大涨之后去追涨,本身是没有避险作用的,甚至有可能这笔投资就会亏钱。
这也是我们在投资任何一类品种的时候,都需要注意的一点。
最后总结一下,黄金的投资价值。
首先,黄金在过去百年的年复合收益率,大约是0.7%,这就是这类资产的真实的年复合收益率。在投资的时候,我们可以拿出家庭资产的少量去配置一下。
第二,黄金的一个特点是,在经济比较动荡或者不景气的阶段,特别是发生一些全球性金融危机的阶段,往往会出现短期的大幅上涨。
但是在经济发展良好的阶段,黄金的表现一般,甚至长达10年的时间里面,是个负收益,所以这个也是我们在投资的时候,需要注意的特点。
第三,投资的时候,我们怎么给黄金估值呢?
我们可以在黄金低于开采成本(可能再加一点物流仓储成本)的时候投资,此时黄金的风险比较小,顶多就是等到下一轮经济危机出现的时候,黄金才会涨起来。
在成本价以下买的话,是不会亏太多钱的。投资的时候,可以考虑实物黄金或者是黄金基金,这两类投资方式。
这就是今天给大家介绍的,黄金这类投资品种的投资价值,以及黄金投资时需要注意的一些事项。
作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)
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