中航证券有限公司薄晓旭近期对华泰证券进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评：自营成主要拖累项，财富管理稳步转型》，本报告对华泰证券给出持有评级，当前股价为13.14元。
华泰证券(601688)
公司8月31日披露2022年中报
2022年上半年公司实现营收161.66亿元（-11.33%），实现归母净利润53.75亿元（-30.82%），扣非后归母净利润53.07亿元（-31.26%），基本每股收益0.58元（-32.56%）。公司2022年上半年ROE为3.69%，较上年同期下降2.04pct。
投行业务经营稳健
上半年公司投行业务实现收入16.91亿元（-7%）。股权方面，公司上半年主承销家数35家，主承销金额437.52亿元（-36.58%），其中，IPO共14家，主承销规模147.73亿元（+26.84%），再融资共15单，主承销规模181.24亿元（-48.84%）；债权方面，债券承销家数1467家，债券承销金额5.015.03亿元（+24.02%）；经中国证监会核准及注册的并购重组交易家数4家、交易金额人民币234.19亿元（+157.18%）。预计伴随注册制全面落地，公司投行业务将抓住机遇，持续推进全业务链战略，全面提高业务实力。
资管业务优势显著
上半年公司资管业务实现收入16.69亿元（+13.51%），资管业务持续增强差异化的投资管理能力、精细化的资产定价能力、完善的风险管理能力，截至6月末，华泰资管资产管理总规模为5，016.13亿元（-4.34%），其中，集合资管计划、单一资管计划、专项资管计划规模分别为701.96亿元（-40.88%）、1,480.75亿元（-40.43%）、1,861.06亿元（+36.05%）；南方基金、华泰柏瑞基金管理资产规模分别为16,984.81亿元（+16.84%）、2,936.25亿元（+26.72%），其中，公募基金规模分别为10，502.11亿元（+4.28%）、2,750.48亿元（+26.5%）。
深化财富管理转型
上半年公司经纪业务实现收入35.54亿元（+1.35%）。公司聚焦客户财富管理需求，依托数字化赋能与全业务链优势，完善线上线下相结合、中心化运营与生态运营相结合的金融服务与营销平台，全力推进投资顾问一体化运营，持续深化财富管理业务转型。报告期内，“涨乐财富通”下载量238.92万，平均月活数为932.86万，位居证券公司类APP第一名；截至上半年末，客户账户总资产规模达5.21万亿元。
自营拖累业绩
受市场环境影响，上半年公司自营业务实现收入37.54亿元（-47.79%），拖累公司业绩。公司权益投资推进业务模式全面向交易导向转型，贯彻去方向化战略，丰富业务场景，不断完善联动发展的多市场、多层次、立体式的多元业务体系；场外衍生品业务以交易为驱动力不断提升差异化核心能力，以平台化建设实现核心业务能力的沉淀、升级与转化，全面赋能业务发展不断提升业务创新能力和交易定价能力，预计伴随市场景气度回升，投资业务将持续好转。
投资建议：
公司盈利能力行业领先，投行、经纪、资管等业务均发展稳健。我们预测公司2022-2024年基本每股收益分别为1.31元、1.51元、1.74元，每股净资产分别为15.48元、16.67元、18.05元，结合当前公司龙头地位及各项业务发展情况，给予公司1.2倍PB，结合当前估值及价格，维持公司“持有”评级。
风险提示：市场波动风险；市场活跃度不及预期；基金销售市场竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王鼎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.88%，其预测2022年度归属净利润为盈利143.05亿，根据现价换算的预测PE为8.34。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为18.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华泰证券（601688）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标4.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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