有效支持经济增长
信托业作为一类金融行业，充分发挥了金融优化资源配置功能，促进经济增长。第一，信托业充分发挥信托制度的风险隔离功能和金融机构的风险管理功能，通过对风险和收益的重构，能够提高资产的流动性，降低社会交易成本和信息成本。第二，信托业充分发挥动员社会储蓄功能，将分散的社会储蓄聚集起来转化为投资，为经济增长提供资本要素动力。第三，信托业充分发挥金融中介优化资源配置和促进技术进步的功能，促进社会生产率的提高。
回顾信托业的历史，其快速发展与国民经济增长高度相关。我国现代信托公司成立的使命，即是在改革开放初期为我国经济建设筹集资金，以引进设备，促进重点项目建设。近年来，随着社会经济的高速发展，信托业持续向实体经济的各个领域输送资金，并通过资产证券化等各种方式降低企业融资成本，有力地促进了国民经济的持续增长。2019年以来，信托业多环节并举，多手段并促，综合运用多种金融工具支持国民经济中消费、投资和出口领域的投融资等金融需求，着力促进国民经济各领域的有效增长。实证来看，我国信托资产规模增速与GDP增速也显现了同样的变化趋势，进一步验证了信托业发展和国民经济增长的高度相关性。
助力经济结构升级
信托行业的发展始终与宏观经济形势和各行业发展趋势密切相关。从信托资金投向的大类产业领域来看，房地产、基础产业和工商企业作为信托服务实体经济的三大部门，近年来工商企业领域的信托资金持续占据首位。从具体行业来看，信托公司对制造业、建筑业、批发和新零售业、房地产业、租赁和商务服务业，以及水利、环境和公共设施管理业等传统领域的支持力度较大。
1.信托投向工商企业占比持续提升
从信托业协会公布的数据来看，2012年6月以前，投向基础产业的资金信托“一枝独秀”，相对应的是当年传统基础设施建设领域的蓬勃发展，背后是四万亿计划对铁路、公路、桥梁等领域的刺激。随着中国经济进入新常态，基础产业和房地产的内生风险增加，其中传统基础产业经过多年的大规模投资，受到高存量导致的低增长需求、地方政府平台债务高企、平台与政府信用脱钩等综合因素的影响，资金信托投资的占比逐年下降，从2010年1季度的40.16％下降到了2019年4季度的16.27％。
资金信托投向三大实体经济部门占比
数据来源：Wind
反观工商企业领域，资金信托规模和占比的增长就非常明显地体现出了政策与市场的双重推动作用。为顺应国家加大金融支持实体经济，以及加速产业升级、加快培育新动能的政策要求，资金信托对覆盖实体经济行业最广的工商企业领域的配置比例持续上升。同时，宏观经济的增长及产业结构的优化调整，也使得工商企业的融资需求日益旺盛，信托公司的转型和创新也多是围绕工商企业展开。从业务实践来看，投向工商企业的资金信托占比在2012年超越基础产业后，至今一直稳据资金信托的第一大配置领域。截至2019年末，资金信托投向工商企业的占比达30.98％，与占比第二的基础产业信托（16.27％）和占比第三的房地产信托（14.57％）的加总相当。
2.信托支持第三产业占比持续提升
近年来，随着信托积极参与供给侧结构性改革、聚焦战略新兴产业、加快产业升级、加强新型基础设施建设等国家战略，信托公司培育新产业、新技术的力度不断增强，与人民群众对美好生活的追求密切相关的领域逐步受到信托公司的关注，资金信托投向第一、第二和第三产业的占比结构也发生了较为显著的变化，产业结构持续优化。剔除金融业、国际组织和其他后，资金信托投向第三产业的余额占比由2015年末的74.38％上升到2019年末的80.07％，而投向第二产业的余额占比则由24.35％下降到19.10％。总体而言，信托业对产业结构的调整起到了积极的作用，资金信托投向第三产业的占比始终保持在较高水平，第三产业作为我国发展经济、优化产业结构的重要引擎，本身的创新和发展需要，也带动了大量的融资需求，可以充分发挥信托多工具、多市场和跨领域的特性。
资金信托投向三大产业占比
数据来源：根据信托业协会发布数据整理
从具体行业看，剔除金融业、国际组织和其他后，信托业对制造业、建筑业、批发和新零售业、房地产业、租赁和商务服务业，以及水利、环境和公共设施管理业等传统领域的资金支持规模较大。但随着战略新兴产业的发展，对传统产业的数字化、智能化和绿色化改造持续推进，同时以5G、物联网、人工智能、区块链、智慧能源等为代表的新基建的加速发展，带动了相关领域的资金信托投资规模有较大幅度的增长。其中，投向科学研究、技术服务和地质勘查业的资金信托余额在2015-2019年的平均增长率达24.59％，所有行业中排名第一；投向信息传输、计算机服务和软件业的资金信托余额在2015-2019年的平均增长率达21.38％，所有行业中排名第二；投向制造业的资金信托余额在2015-2019年的平均增长率为7.72％，受传统制造业去产能去库存等拖累，支持高端制造业等新兴产业的信托资金增速无法得到充分体现，但从2019年信托公司问卷调查统计中可以看出，仅高端制造在2019年6月末的存续规模就达620亿元，较2016年末增长了146％。
资金信托投向具体行业规模
（单位：亿元）
数据来源：中国信托业协会
促进社会资本形成
信托业充分发挥金融机构优势，通过不断提升自身资本实力和汇集社会资本的能力，挖掘社会储蓄资源并通过信托金融工具转化为支持经济增长、社会经济结构优化等的社会资本。2019年以来，信托业资本实力稳步提升，新增信托项目6.58万亿，不断向实体经济输送资金资源。
1.信托业积极挖掘民间资本，促进社会资本形成
信托公司服务实体经济的资金来源主要是两类来源，一是自有资金，二是信托资金。自有资金方面，根据各家信托公司年报披露的数据，2019年信托公司股东共投入157.23亿，信托公司创造净利润536.75亿元，创造超过700亿元空间可用于服务实体经济。信托资金方面，2019年全行业新增21124个信托项目，合计新增金额达到6.58亿元，其中投向实体经济的新增金额超过6万亿元。
2.信托业不断优化和完善社会储蓄向社会资本的转化机制
信托业通过大力开展股权投资业务，以及不断提高社会储蓄向社会资本转化的效率，优化和完善社会储蓄向社会资本的转化机制。一是持续开展股权投资业务，为实体经济输送权益资金。在2019年新增的6.58万亿信托资金中，运用方式为投资的合计达到1.33万亿，其中股权投资方式共计0.15万亿元。二是不断提高社会储蓄向社会资本转化的效率。一方面，由于信托计划的资金与资产一一对应，几乎不存在汇集的社会储蓄在信托计划层面的无效沉淀，受托人为最大限度实现和保护受益人利益，高效地运作信托资金的募集和投放；另一方面，信托公司通过不断加强风险管理能力，动员社会储蓄投向风险相对较高的实体经济领域，不断夯实储蓄转化为有效投资的基础。
本文源自山东国信研究
