内容提要
2022年7月，集合信托产品发行和成立规模环比小幅上涨，本期金融投向成立规模保持高增长，支撑本期成立规模保持上涨，其余投向成立规模出现小幅回落；平均发行与成立收益率较上期保持平稳。
PART
01 发行与成立规模环比小幅上涨
根据用益信托统计数据显示，2022年7月集合信托产品发行和成立规模环比继续回升，同比依然处于下滑态势。7月，有53家信托公司共计发行2554个集合信托产品，发行规模共计1766亿元，平均每家信托公司发行33.32亿元，发行规模环比上升3.64％，同比下降19.17％。有51家信托公司共计成立2121个集合信托产品，成立规模共计1334亿元，平均每家信托公司成立26.16亿元，成立规模环比上升15.30％，同比下降5.26％。
图1 2019年7月－2022年7月信托产品发行规模与成立规模（亿元）
数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理
从资金细分投资领域来看，资金的产业投向划分为基础产业、房地产、工商企业、金融以及其他。本期金融投向成立规模环比继续保持高增长，在其余各投向出现回落的情况下，成为拉动本期成立规模增长的主要动因。
7月，金融投向共计成立1180款产品，占当月成立总数的56％，较上期增加3个百分点；金融投向成立规模长期保持各投向首位，当月成立规模达875亿元，环比上升44.39％，同比上升41.36％，占当月成立总规模的65.59％，较上期提高13个百分点，创下近年来占比新高，金融投向成立规模保持高增长是拉动7月成立规模继续提升的主要动因。具体来看，金融投向中固定收益类、TOF和权益类金融产品的成立规模位居前三，分别为391亿元、248亿元和104亿元，分别占当期金融投向总规模的45％、28％和12％。固定收益类和TOF类产品成立规模保持高增长带动金融投向成立规模的稳步提升。标品信托业务是信托公司的重点转型方向，随着刚兑预期打破以及地产行业拐点出现，投资者对信托公司的标准化产品的接受度不断提升，行业转型效果持续显现。
房地产投向共计成立122款产品，占当月成立总数的6％，较上期降低1个百分点；本期房地产投向成立规模为73亿元，环比下降22.34％，同比下降81.33％，占当月成立总规模的5.43％，较上期降低近3个百分点。在房地产投向成立的产品中，融资类成立规模为45亿元，占比达61％；投资类成立规模为27亿元，占比达37％；事务管理类成立规模为1.5亿元，占比2％。楼市短暂企稳后，市场再现下行趋势，烂尾楼事件涉及湖北、河南、江西等多个省份的超300个楼盘，7月全国房价下跌的城市环比增加。各地调控松绑政策力度越来越大、政策松绑城市的级别也越来越高，但市场信心依然没有完全恢复，后续楼市仍需降低房贷利率、烂尾楼盘活等稳定市场的政策出台。
基础产业投向共计成立653款产品，占当月成立总数的31％，较上期降低1个百分点；本期成立规模为243亿元，环比下降20.33％，同比上升28.57％，占当月成立总规模的18.22％，较上期降低8个百分点。据不完全统计，7月基础产业投向的项目地主要集中在江苏、陕西和山东等地，江苏地区成立规模达80亿元，占当期总规模的33％，较上期提高15个百分点，集中度进一步提高；陕西地区成立规模为32亿元，占当期总规模的13％；山东地区成立规模为25亿元，占当期总规模的10％。国家统计局数据显示，基建投资持续发力，1—7月累计同比增长7.4％，高于上半年0.3个百分点。上半年地方专项债发行基本结束，7月发行量放缓至610亿元，前期发行募得的资金持续为基础设施建设提供充裕资金支持。
工商企业投向共计成立156款产品，占当月成立总数的7％，较上期降低2个百分点；成立规模达139亿元，环比下降5.44％，同比下降30.15％，占当月成立总规模的10.42％，较上期降低2个百分点。
图2 2019年7月－2022年7月信托资产五大投向规模占比
02 平均收益率环比保持平稳
7月集合信托产品平均收益率环比保持平稳，平均发行收益率为6.87％，环比上涨2bps，同比上涨8bps；平均成立收益率为6.84％，环比下降3bps，同比上涨1bps。当期集合信托产品发行平均期限为5.24年，成立平均期限为5.18年，成立平均期限环比延长0.45。央行发布的8月LPR报价显示，1年期LPR为3.65％，下调了5BP；5年期以上LPR为4.3％，下调了15BP，由于此前MLF利率已经下调了10BP，LPR报价下调本身在市场预期之内。稳增长的关键是宽信用，当前经济复苏基础不牢、金融数据回落、房地产销售疲软，主要靠新基建和出口支撑。未来的政策重点是稳增长、稳楼市，政策基调将从宽货币到宽信用，预计未来利率将进入长期下行区间。
图3 2019年7月－2022年7月信托产品平均收益率（％）
数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理
从分项平均成立收益率来看，各投向产品平均成立收益率相对平稳。具体来看，本期房地产投向平均收益率为7.76％，较上期上涨28bps；金融投向平均收益率为6.55％，较上期上涨22bps；基础产业投向平均收益率为6.83％，较上期降低2bps；工商企业投向平均收益率为6.53％，较上期降低42bps。
图4 2019年7月－2022年7月信托产品投向成立收益率（％）
数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理（本文来源：国投泰康信托）
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