近日，DeFi锁仓量持续创历史新高，总锁仓量超过43亿美元，与去年同期相比，增幅超过300%，而其中最引人注目的便是DeFi借贷协议。在DeFi借贷协议中，Compound、Maker、Aave成为这一领域的主要玩家，三者锁仓量高达超过13亿美金，占整个DeFi市场的30%。
借贷被视为DeFi的基础，稳定币、合成资产、流动性挖矿、聚合器无一不是在这个基础上搭建的。在传统金融领域，借贷系统有三个角色，借款人、存款人、银行。存款人将资金存入银行，银行将钱贷给借款人，赚取利差。但银行并非没有风险，如果借款人还不了钱怎么办？因此，对于大额贷款，一般用房产、汽车等资产作为抵押，一旦违约，银行可以将抵押的资产卖出变现，收回贷款；而对于小额贷款，则通过高额利息弥补不良贷款。此外，银行还可以通过专门的不良资产处置公司处理不良贷款，从而降低银行的不良贷款率，减少系统风险。
那么，这套流程在DeFi中是怎么运行的呢？
DeFi借贷一般有四个角色：借款人、存款人、清算者、平台。与银行借贷不同，DeFi中借款人抵押的是加密货币，不同的代币构成不同的资金池，例如抵押ETH借出USDT，那么ETH资金池资金增加，USDT资金池资金减少。对于不同的资产，抵押率也不尽相同。例如ETH最大抵押率为75%，即币小宝每存入价值100美元的ETH，最多只能借出75美元的资产。由于抵押物存在价值波动，价值不足时就会触发清算，这时，DeFi中的神秘角色——清算者便登场了。
清算者类似于传统银行中的不良资产处置公司，有了清算者，DeFi借贷系统才能保持稳定。以上面的例子来说，假如币小宝抵押物的价值不足75美元，但是币小宝欠系统75美元，那么我完全可以赖账不还，而如果币小宝不还钱，存款人就没法取钱，从而产生系统性风险。因此，为了防止这种情况产生，在币小宝抵押物价值下降到一定程度时，资产便会卖给清算者，清算者也会接管币小宝的债务。为了激励清算者参与清算，平台会在出售资产时给与清算者一定的折扣，而这个折扣，正是清算者的利润。
在2020年3月12日，MakerDAO产生了约3994笔清算，单日总清算资产超过1000美元，就在同一天，Compound 和 Aave也发生了不同程度的清算。
清算对于借款人来说是一笔不小的损失，因此，有必要了解主流借贷平台的清算机制。
Maker系统中最重要的参数是最低抵押率，也就是抵押资产与债务之比，这个数据决定系统是否触发清算。对于ETH而言，最低抵押率为150%，即ETH价值必须高于债务的150%，换句话说，如果抵押率低于这个数，抵押的资产将被清算，在Maker系统中，这一过程也被称为资产拍卖。任何人都可以参与清算资产拍卖，资产拍卖之后，归还系统债务，从而减少风险。
为了减少清算，Maker系统设置了罚金，即一旦借款人资产被清算，将被收取13%的罚金，这种机制可以使得借款人时刻关注自己的抵押，避免清算发生。
以 ETH-A这个CDP为例，共抵押了21.36枚ETH，总债务为15018美元，目前抵押率为219%，远高于最小抵押率150%，安全系数比较高。
Compound的清算过程与Maker明显不同。
首先，你的抵押率不能超过清算线。抵押率也就是借款金额与抵押金额之比，清算线由系统设定，例如ETH的清算线为75%，抵押率超过这个数就会被清算。值得一提的是，Compound网站并未给出安全阈值，这对许多新用户并不友好。例如ETH清算线为75%，用户可以不受任何限制直接借出75%的资产，这意味着一旦借出，用户资产便直接被清算。
此外，Compound还引入另一个概念——借款率。借款率就是借款金额与借款限额之比，目前ETH的抵押率为75%，即存入价值100美元的ETH，最多只能借75美元，如果币小宝借了50美元，那么借款率就是50/75=66.66%，如果币小宝借了75美元，那么借款率就是100%，系统就会触发清算。由于系统在最大借款率和清算线之间没有任何限制，即用户一开始就可以使借款率达到100%，因此建议参与协议的用户务必注意，为自己留好足够的安全垫。与Maker的全部清算不同，Compound的资产只有50%会被清算。
其次，Compound中没有拍卖过程，拍卖降低了清算速度，加剧了债务人风险。与之不同的是，Compound引入了清算者角色，任意一个清算者均可以快速的接管债务人的仓位。
最后，清算罚金固定为8%，远远低于MakerDao，这个罚金便是清算者的利润。
总体而言，这一系列的可组合因素使得Compound清算过程可以预测。
值得一提的是，Compound并未在用户界面给出清算功能或按钮，据币小宝所知，参与清算需要按照官方文档编写相关代码才可参与，门槛不低。
Aave的清算过程十分的简洁高效。
与Compound类似，单次清算的上限是抵押资产的50%，同样没有拍卖过程，任何人可以以一定的折扣参与清算。
当然，Aave协议与Compound依然有许多不同之处。
首先，根据资产利用率的不同，清算罚金的比例从5%~15%浮动变化。例如ETH的罚金比例为5%，是目前协议中最低的。
其次，Aave在抵押率和清算线之间设置了缓冲阈值。上文提到，Compound的抵押率和清算线之间没有安全阈值，换言之，二者是一个数。而Aave协议则不同，以ETH为例，Aave的清算线为80%，但用户最大只能借出75%的资产，剩余的5%是安全缓冲，这一设计非常具有人性化，可以防止许多新手踩坑。
资料来源：Aave官网
此外，Aave也为参与清算的用户提供了界面，方便更多用户参与进来。
总之，DeFi借贷协议中，Maker 罚金固定为13%，Compound固定为8%，Aave协议动态变化。借贷方面，Maker和Compound并未给用户留出安全垫，不利于许多新手用户，而Aave协议则设置了5%左右的安全垫，对用户更为友好。在清算机制方面，Maker采用拍卖机制，拍卖周期长，而Compound和Aave则采用清算人方式，清算速度快，此外，Compound参与清算难度大，Aave参与清算更为容易。
不管如何，用户最好的办法是避免遭到清算，参与借贷的用户建议实时关注自己的抵押率，避免发生清算蒙受损失。
总体而言，Aave在产品设计上优于Compound，这点在市值上也有所体现。根据币小宝区块大数据，Aave市值38亿美元，Maker市值28亿美元，Compound市值仅为10亿美元。币小宝认为，凭借优秀的创新能力，Aave将进一步稳固其在DeFi借贷领域的地位。文中Aave市值资料来源于币小宝官网https://www.bixiaobao.com/cn/coinlist/Aave-new，转载请注明出处。
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