蜜蜂查区块链小Tip：加密货币市场从来不乏新的产品和概念，继交易挖矿、IEO之后，“杠杆代币”这个新型的加密货币衍生品被一家名叫FTX的交易所发明了出来，它最大的特点就是——不会被爆仓。各路交易所紧随其后……
最近许多交易所都开设了什么BTC 3L、BTC 3S、ETH 3S、ETH 3L 等类似的交易对……坦白说看到这些我是一脸懵逼的——3S、3L、还有什么3XShort、3XLong，这种看上去像衣服尺码的东西到底是个什么鬼？再配上各种主流币的混搭LOGO，不知道的还以为在卖文化衫。我心想现在行情确实太惨烈，连交易所都开始卖文化衫糊口了……
点进去一看说明又幡然醒悟，马上觉得币圈果然是币圈，只要是“割韭菜”，总能不断激发创新的灵感。这个创新产品叫——杠杆代币。
如果想玩期货合约，但又顶不住加杠杆而被爆仓的压力？现在你终于有了一种选择：无论你想要做多3倍BTC，还是做空3倍BTC，都可以去购买这种杠杆代币。与合约相比，杠杆代币有一个最大的特点——没有爆仓机制。
2019年底，FTX交易所率先推出的杠杆代币可以说是一炮而红，比现货波动性更大，比合约风险更低，既能做多又能做空，却不会被爆仓，受到了海量用户的青睐。如今，杠杆代币更是成了一块令人垂涎欲滴的大蛋糕，各大交易所纷纷推出一系列类似的金融衍生品，想从中分一杯羹。
提到杠杆，许多投资者都会想到期货合约。那么，杠杆代币跟期货合约之间究竟有什么关系？杠杆代币又有什么优势呢？
01
期货合约，投资者的速度与激情
要了解杠杆代币，我认为还得从现在主流的期货合约说起，期货合约其实就是期货+杠杆交易。
你有一个比特币，我有钱，一手交钱一手交货是现货交易，而期货交易是承诺未来一个时间以预定价格交货的约定。
期货合约包括了交割日期（比如1个月后是4月19日），交割价格（5000美元），交割标的（比特币），以及交割数量（1枚比特币）。
举个例子，Alice拥有1枚比特币，当前币价5000美元。但Alice认为比特币在未来1个月会下跌，于是她以5000美元的价格卖出（做空）期货合约。而Bob认为比特币在未来1个月会上涨，于是他就以5000美元的价格买入（做多）期货合约。到了约定的时间，无论币价如何，也必须按照预定的价格交割比特币。
而到了期货合约交割日时，双方就会出现两种情况：
1.假如到了期货交割日，币价下跌到4000美元，Bob因为要履行合约的承诺，必须以当初约定的5000美元与Alice交割，实际损失了1000美元。意味着Alice用5000美元卖了1枚，同时她还可以用4000美元再买入，这就帮助Alice锁定了1000美元的投资收益。
2.假如在合约到期前币价上涨到6000美元，Alice也必须以5000美元的价格交割，而对应的Bob则是相当于以5000美元的价格获得了现价6000美元的比特币，赚了1000美元。
好了，以上就是最基本的期货合约原理。但还少了一块最富有魅力、激情的内容，那就是杠杆，在实际的加密货币期货合约市场，期货和杠杆永远都是一体的。
杠杆交易，就是利用小额的资金来进行数倍于原始金额的投资，以期望获取相对投资标的物波动的数倍收益率，抑或亏损。杠杆能放大多少收益完全由用户使用的杠杆倍数决定。现在提供期货交易的交易所支持杠杆倍数从几倍到几百倍不等，比如：5倍、10倍、20倍甚至100倍等等。
再举个例子，比特币现价5000美元，Bob判断比特币近期会上涨，拿5000美元到平台去多做，只能购买一个比特币，当比特币上涨1%，即5050美元，Bob只能盈利50美元。
但如果Bob用1个比特币开了100倍杠杆，就等于拥有了100个比特币，价值50万美元。多出来的99个比特币相当于平台借给你的，Bob的那1个比特币就成了保证金。
这时比特币同样上涨1%，获得的收益则是在原有基础上乘以100，也就是5000美元。当然，如果做多失败，比特币跌了1%，50万美元就变成了49.5万美元，Bob就会亏损5000美元。更惨的是Bob亏损的金额已经等同于保证金，在没有更多保证金加仓的情况下，交易所就会强制平掉你的仓位，也就是所谓爆仓，保证金清空，游戏玩完。
所以，使用100倍杠杆就等于增加了100倍本金，收益和风险也是原来的100倍。杠杆实际就是放大多少收益的同时也会放大多少风险。
在币圈，尤其是如今疫情、原油影响下的币价，涨和跌都是分分钟的事。比如前段时间，美股熔断，比特币大跌约40%，此时看多的人就会被集体收割，而看空的人则一夜变土豪。经历过惨重暴跌后，比特币又暴涨30%，此时看多的人又秒变富豪，看空的人亏损。这一波涨势和跌势，无论看多还是看空的群体，都无处可逃。不得不说，天道好轮回，期货合约饶过谁？真是惊险！刺激！
02
杠杆代币，引领杠杆新玩法
2019年底，FTX交易所首次推出杠杆代币，它被称为币圈发展多年的新型“衍生品”。上线短短两周，就有超过1500万美金的合约日成交量以及3000美金的场外交易成交量。上线三个多月，日交量破亿。这对于一家新生交易所来讲，可谓相当优秀 。
杠杆代币的名字由3部分组成，币种+倍数+多空方向，其本质是拥有杠杆功能的ERC20代币或内盘积分。和传统杠杆交易不同的是，用户在交易杠杆代币的时候不需要支付任何保证金，仅通过简单的买币卖币，即可达到交易杠杆的目的。
比如，FTX交易所已上架的BTCBULL（牛证）和BTCBEAR（熊证）就分别代表比特币3倍做多和比特币3倍做空（其他交易所有叫3L、3S的，都是一个意思）。在这个过程中，如果现货比特币每涨1%，BTCBULL(比特币三倍做多)杠杆代币就会涨3%，而BTCBEAR(比特币三倍做空杠杆代币)就会跌3%，反之亦然。这和期货合约的杠杆交易类似，只是它被限制在了3倍。
看到这里，可能很多人第一反应就是，假如选择比特币3倍做空，当币价下跌了且本金不足的时候岂不是要爆仓了吗？
这里杠杆代币的优越性就出来了——交易所会在固定的某个时间点或突破某个价格点时调整你的仓位，也就不存在爆仓的可能。
举个例子，假如Bob用5000美元本金买入1枚BTCBULL（比特币三倍做多），相当于5000变成15000美元，在当天行情下跌1%的情况下，亏损150美元，既Bob杠杆后的资产变成了14850美元。但请注意，这个时候交易所为了维持3倍这个恒量，就会去调整你的保证金仓位，即5000-150变成了4850美元，3倍杠杆后变成了14550美元。
如果第二天再跌10%，就会损失1455美金，交易所继续调仓，4850-1455变成3400美金，3倍杠杆后为10200美金……以此类推。所以说，极端情况下，杠杆代币虽然不会被爆仓，但其实会让你的资产无限趋近于零。由于没有爆仓，本金就会一直调整，这也意味着只要本金还在，你就还有翻身的机会，这一点倒是和山寨币的币币交易很像。
根据FTX的说明，其杠杆代币每日UTC 00:02固定进行一次日调仓，此外现货价格涨跌幅波动超过10%的时候也会调仓，让已经偏离的杠杆倍数恢复到本金的3倍，并且杠杆代币的持仓费用直接在代币的价格中体现。通过调仓，杠杆率始终在一段时间内维持3倍，使得与现货价格可以长时间保持3倍的波动性。此外，在调仓过程中，交易所每次结算都会扣除相应的手续费，比如手续费是0.03%，那么，每天用户的币价会固定跌0.03%。
这种调仓机制受到了大量用户的欢迎，甚至被很多业内人士认为是一种突破和创新，被称为“高阶”金融衍生品。
03
对杠杆代币未来的趋势的一些看法
总结来说，期货合约属于高风险高回报，比较适合专业投资人和赌徒，几倍甚至几百倍加杠杆，涨得太快，跌得也快，赢了盆满钵满，爆仓倾家荡产。而杠杆代币比较适合散户投资者，投资相对风险低，关键是有调仓机制因此不会被爆仓。
虽然文中为了解释杠杆代币，我用了期货合约做了参考对比。但仔细想想就会发现，杠杆代币实际上对标的并非期货合约市场，而是币币交易市场。换句话说，杠杆代币抢得是币币交易的生意。
众所周知，山寨币在近几年的流动性越来越差甚至归零，即使主流币也迟迟没有行情，期货合约风险又太大，还有“余粮”的韭菜们想要投资加密货币也迟迟不敢动作。杠杆代币的诞生恰好给了这一批普通散户投资者多了一种选择，之所以能够受到这么多平台和投资者的追捧，实可谓天时、地利、人和。
FTX交易所推出的杠杆代币正以新宠儿的身份昂首阔步走入市场并成功引领了一波趋势，许多知名交易所如币安、Gate.io等也开始陆续跟风效仿，上线了与之类似的金融衍生品，杠杆代币浪潮仿佛已经势不可挡，颇有2018年叱咤币圈的交易所FCoin推出“交易即挖矿”时的架势。
同样以模式创新的姿态出现，FCoin和交易及挖矿在经历了短暂辉煌之后，最终黯然离场。但FTX和杠杆代币是能否一路高歌，实现最终的弯道超车呢？——我肯定不知道，全当用这篇文章作为一个历史见证的起点吧。
此外，蜜蜂查现已上线杠杆代币行情数据，详情可访问：www.mifengcha.com
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