受房地产行业环境影响，远洋资本拟退出项目的资产价格承压，项目退出进展有待观察。
01
列入信用评级观察名单
3月3日，中诚信国际公告称，维持远洋资本有限公司（以下简称“远洋资本”）主体和“20远资01”、“21远资01”信用等级为AA+，并将上述主体及债项信用等级继续列入信用评级观察名单。
列入观察名单公告
中诚信国际认为，远洋资本目前项目退出进展存在不确定性，到期债务偿付安排有待关注。
受流动性趋紧等因素影响，2022年下半年以来，远洋资本及相关主体对其发行的包括 “20远资01 ”在内的公司债、境外美元债和银行借款进兑付方案调整 。
受房地产行业环境影响，远洋资本拟退出项目的资产价格仍然承压，项目退出进展有待观察。
此外，远洋资本于2023年内到期及回售的公司债券规模合计18亿元，面临债务到期及回售压力 。
《小债看市》统计，目前远洋资本仅存续“20远资01”和“21远资01”两只债券，存续规模18亿元，其中“20远资01”将于2023年9月9日到期，“21远资01”将于2023年6月10日面临回售。
存续债券
2022年8月，远洋资本调整“20远资01”的兑付方案，无论投资者行使回售选择权与否，该债券兑付日均为2023年9月9日。
值得注意的是，2022年下半年远洋资本担保贷款出现逾期。
2022年8月29日，澳门国际银行发函称，由远洋资本担保、远洋资本控股有限公司为借款人的贷款出现逾期，已构成违约事件。
2023年初，国内首个在新交所上市的商用信托-大信商用信托，发生1310万美元贷款违约事件，而远洋资本是收购其信托管理人70%股权的控股股东。
近年来，受房地产行业环境变化等影响，远洋资本流动性趋紧，尽管公司拟对部分投资项目进行退出，但出现退出周期拉长、资产价格承压的局面，退出进度不及预期。
02
流动性紧张
据官网介绍，远洋资本为远洋集团（03377.HK）旗下投融资平台，前身为2013年成立的远洋地产房地产金融事业部，主要进行股权投资、设立私募股权基金等业务。
截至2022年6月末，远洋资本累计投资项目达409个，投资金额2670.45亿元，在管项目224个，在管规模1148.11亿元。
远洋资本官网
从股权结构看，宁波梅山保税港区奥莘亿洋投资管理有限公司持有远洋资本100%股权，为公司控股股东。
远洋集团间接持有远洋资本49%的股权，是其第一大股东，公司无实际控制人。
股权结构图
远洋资本是远洋集团多元协同业务中的重要一环，在资金及业务层面可获得远洋集团支持。
在业务层面，远洋资本受托管理远洋集团境内外项目，合计规模超百亿元；同时远洋集团对远洋资本所搭建的部分股权基金予以认购；此外其与远洋集团进行联合投资；公司房地产基金项目投资区域与远洋集团保持一致。
由于远洋资本在管资产中所投资的行业涉及房地产行业比重较大，并且沉淀一定的自有资金出资，近年来业绩承压。
2022年上半年，远洋资本实现营收2.49亿元，同比下滑69.7%；实现归母净利润2.07亿元，同比下滑70.47%。
其实，从2021年开始远洋资本业绩就已出现明显下滑，2021年公司实现营收16.52亿元，实现归母净利润4.25亿元，同比下滑34.84%。
净利润变动情况
截至2022年二季末，远洋资本总资产有237.27亿元，总负债117.54亿元，净资产119.72亿元，资产负债率49.54%。
值得注意的是，远洋集团给予远洋资本20亿元永续债的资金支持，若将这笔永续债计入负债，远洋资本的财务杠杆将被推高。
《小债看市》分析债务结构发现，远洋资本主要以流动负债为主，占总债务的81%。
截至同一报告期，远洋资本流动负债有95.59亿元，主要以其他应付款项为主，由应付关联方往来款构成，其一年内到期的短期债务合计有14.74亿元。
相较于短债压力，远洋资本流动性异常紧张，其账上货币资金仅有1.31亿元，现金短债比低至0.09，公司面临短债偿债压力较大。
近年来，远洋资本加大投资力度，公司货币资金大幅减少，2021年末其账上资金资金骤降八成至4.44亿元。
在财务弹性方面，截至2021年末，远洋资本获得授信66.36亿元，其中未使用额度24.39亿元，可以看出公司备用资金尚可。
银行授信
此外，远洋资本还有非流动负债21.96亿元，主要为长期借款，其长期有息负债规模有20.29亿元。
整体来看，远洋资本刚性债务有35.04亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为30%。
近年来，远洋资本财务费用不断走高，2021年和2022年上半年该指标分别为2.41亿和5832.43万元，再加上更高的管理费用，期间费用对公司盈利空间形成侵蚀。
从融资渠道看，远洋资本主要通过借款和发债融资，此外其还有租赁、应收账款、股权、信托以及股权质押等融资方式。
在资产质量方面，远洋资本其他应收款和长期应收款规模较大，可能存在一定的回收风险。
另外，远洋资本投资类资产规模较大，且主要集中在物流地产、数据地产和股权投资类项目或基金中，因其投资周期较长，退出方式、退出时点等因素存在较大不确定性而面临一定的风险。
值得注意的是，远洋资本还面临一定或有负债风险。
截至2021年末，远洋资本对外担保余额9.87亿元，占净资产的8.28%，且被担保对象主要为合联营企业下属子公司，面临一定的担保代偿风险。
总得来看，远洋资本业绩下滑，对债务和利息的保障能力下降；货币资金有限，短期偿债压力较大；资产质量一般，投资类资产有退出风险。
03
大股东自顾不暇
远洋集团是中国人寿旗下不动产投资平台，远洋资本为远洋集团多元协同业务中的重要一环，在资金及业务层面可获得远洋集团的支持。
但在房地产行业寒冬下，远洋集团出现销售疲软、业绩下滑现象，其有息债务总规模已超千亿，偿债压力不可小窥。
2022年上半年，远洋集团期内全面亏损总额为10.87亿元，同比下滑207.68%。
中期业绩公告
远洋集团解释称，亏损主要是由于人民币兑美元贬值造成的汇兑亏损，分占合营企业溢利下跌，以及内地整体房地产市场低迷及新冠肺炎疫情持续导致毛利率下降。
在负债方面，一年内远洋集团面临的短期债务有187.33亿元，其中将到期债券有88.97亿元，公司面临短期集中兑付压力较大。
2022年8月，穆迪将远洋集团高级无抵押评级由Baa3至Ba1，并给出了负面展望；此前6月28日，穆迪将其“Baa3”发行人评级列入下调观察名单，评级展望为“负面”。
同时，惠誉将远洋集团的长期外币发行人违约评级与高级无抵押评级自“BBB-”下调至“BB+”，并将上述所有评级置于负面评级观察名单。
随着信用资质的不断恶化，远洋集团的再融资环境趋紧，面对巨大的偿债压力，2022年以来公司已多次变卖资产，套现超120亿。
