投资小红书—第88期
以上音频技术来自：讯飞配音
今年以来受新冠疫情、俄乌战争的影响，A股持续黑云压顶，创业板指数年底跌幅高达30%，上证指数年内跌幅也超过10%，近期更是徘徊在3100点以下。
裹挟在当下行情中投资者的内心难免充满焦虑，但从过去A股十年的历史，以及美股百年的投资史来看，危机终将过去，而牛股都是在危机结束时不断创出新高。
A股牛短熊长，投资者如果没有稳定的心智和长期投资信念的话，很容易在一次又一次的冲击波中卖在低点。在过去十年间，A股几乎平均每过两年就要面对一些轰轰烈烈的“大事”发生，比如2013年的“钱荒”、2015年的清理场外配资、2018年的中美贸易摩擦、2020年初的新冠疫情蔓延……
但这些曾引发一时恐慌的“大事”都没有影响好公司的走牛。券商中国·“投资小红书”记者统计显示，过去10年（2012年～2021年），近四成具有可比数据的股票涨幅超过一倍，意味着这些股票的年化收益率超过7%，跑赢债券和同期理财产品。其中，14%的优秀公司涨幅更是超过3倍，3%的卓越公司涨幅超过10倍。
美股亦然，19世纪就发生过6次恐慌。就如巴菲特所说的，有时市场会出现暴跌，幅度可能达50%以上，但对于那些拥有长期资金，且能控制自己情绪，有一个稳妥投资框架的人来说，股票是更好的长期选择。
从历史变迁的视野来看，那些能从历史中汲取智慧，并且知行合一的投资者选择长期终有厚报。
A股过去10年历经6次冲击波
有人说，一部金融史其实就是一部危机史。
在2008年美国次贷危机发生之后，巴菲特在接受央视采访时表示，美国大概200年历史，却可能经历了15次金融危机。在19世纪经历了6次衰退，当时称其为衰退，现在我们把它叫做恐慌。虽然衰退和恐慌会不时发生，但这不等于一个无底洞。每个世纪里都有一些不景气的年头，但好年份多过坏年份，这个国家就不会停止前进，在中国和美国都是这样。
回到A股，在2012年至2021年的10年中，其实也发生过6次有影响力的冲击波。每一次的冲击来临，心理准备不足的投资人都感觉泰山压顶，但如果放在历史的坐标里，曾引发一时的恐慌事件给股市留下的印记，就如大海中的波纹，不足为惧。
2012年11月的“塑化剂”危机曾重击白酒板块，将上证指数打至1949点，俗称“解放底”。2012年11月19日，媒体刊发某白酒公司塑化剂严重超标的新闻，恐慌之下，白酒板块中的股票被投资者集体抛售，此后的3个月余波不断，贵州茅台、五粮液等权重股跌幅超过30%。2012年12月4日，上证指数也下挫至1949点。
2013年的“钱荒”曾让隔夜拆借利率一度飙升至25%，沪指跌至1849点。2013年6月，市场曝出由于流动性紧张而发生资金违约的传闻，银行同业拆解利率迅速攀升，其中隔夜拆借利率涨幅尤为迅猛。6月20日，隔夜拆借利率一度冲高到25%，质押式回购利率冲高到30%。此前的5月份，隔夜拆放利率仅为4%左右。货币市场的恐慌情绪也蔓延至整个金融市场，沪深两市大跌。6月25日，上证指数跌至1849点的5年历史新低。
2015年夏天A股“巨震”，“ 千股跌停”不断发生，上千只个股股价快速被“腰斩”。2015年夏天，由于产业资本大幅减持和清理场外配资等消息，引发市场信心转变，而A股当时存在巨量的杠杆资金，强制平仓与股价下跌不断负向循环。从6月10日开始到7月8日短短17个交易日中，沪指跌幅高达32%，1167只个股在此期间跌幅超过50%。
2016年初的“熔断行情”之下，沪指在1月份的跌幅就高达22%。2016年1月1日，A股正式开始实施熔断机制，然而由于1月4日和1月7日两次下跌触发阈值暂停全天交易，加剧了市场恐慌，1月8日熔断机制就宣告暂停。受“熔断行情”的影响，沪指在当年1月份的跌幅高达22%。
2018年的中美贸易摩擦之下，沪指全年大跌近25%。2018年年初，中美贸易战的阴云就笼罩在A股上方，到6月中旬，中美双方正式承诺将在随后一段时间开始征收关税，A股急速跳水。沪指全年大跌25%，28个行业全年无一上涨，超过九成个股全年以下跌报收。
2020年新冠疫情蔓延。2020年3月份，新冠疫情向全球蔓延，美股在3月份就熔断了4次，连巴菲特也感觉“活久见”，有知名研究人士声称新冠疫情带来的影响将堪比大萧条，沪指3月份也大跌4.51%。
不惧轮番冲击波，14%的个股10年3倍
对于身处股市冲击波之中的投资人来说，悲观情绪似乎没完没了，希望总是姗姗来迟，眼见自己的本金或者利润似乎要全盘损失时，难免会恐慌焦虑。如果此时不能很好的把控情绪，投资者往往会卖在低点，在最低迷的时刻，不惜代价地恐慌抛出股票。
而拉长历史来看，尽管经历过6次冲击波，但在2012年至2021年的10年中，761只个股涨幅超过一倍，占到同期具有可比数据1910家上市公司的40%，时间终究会站在投资者的一边。
券商中国记者的统计显示，在2012年之前上市且没有借壳重组或退市的1910家上市公司中，761只个股在过去10年（2012年～2021年）上涨超过一倍，占比为40%。
优秀公司更是涨幅惊人，50只个股过去10年涨幅超过十倍，275只个股涨幅在3倍以上。
统计数据还显示，1526只个股在过去10年中涨幅为正，占到具有可比数据公司的八成。但也有50只个股在过去10年间跌幅超过50%，还有多只股票惨遭退市，这都让投资者损失惨重。
业绩是推动股价上涨的主要因素
尽管大市跌宕起伏，但投资者要做的是选择一只正确的股票，决定投资者命运的并非是大市，而是上市公司的收益。
业绩的飞跃是推动个股上涨的主因。立讯精密的股价在过去10年间上涨了30倍，该公司的归母净利润在过去10年间也上升了26倍.2011年该公司的归母净利润仅为2.58亿元，2021年立讯精密的归母净利润为70.7亿元。
汇川技术的股价在过去10年上涨了14倍，该公司的归母净利润在过去10年上升了9.4倍，2011年归母净利润仅为3.4亿元，2021年汇川技术的归母净利润为35.3亿元。
海康威视的股价过去10年上涨了11倍，该公司的归母净利润在过去10年上升了10倍，2011年的归母净利润为14.8亿元，2021年的归母净利润为168亿元。
万华化学的股价过去10年上涨了11.6倍，该公司的归母净利润在过去10年上升了12.3倍，2011年的归母净利润为18.5亿元，2021年的归母净利润为246.5亿元。
恐慌当中不做被强迫卖出的卖家
“如果你碰到股市崩盘，会恐慌性地抛售手中的持股，我建议你最好不要投资股票，听到坏消息而把手中的股票卖掉通常不是一个明智的决定。”巴菲特在致股东的信中如是说。
恐慌行情提供了良好的进场机会，正是这样的时刻才会有最高的潜在收益。如果此时没有加仓的资金，那也要保持心理的淡定，对悲观的市场走势做到不闻不问。在恐慌当中，投资者要牢记此时应该做买家，避免成为因心理承受力或者财务安排上的原因而导致的悲惨卖家。
橡树资本霍华德﹒马克斯在《投资最重要的事》一书中表示，危机中，我们的关键要做到远离强制卖出的力量，并把自己定位买家，为了达到这一标准，投资者需要做到以下几点：坚信价值，少用或不用杠杆，拥有长期资本和顽强的意志力；在逆向投资的心态和强大资产负债表的支撑下，你只有耐心等待，才能在灾难中收获惊人的收益。
正因为资本市场每过两年看起来都会发生一些不利事件，彼得林奇也说，这就是为什么你一定牢记在心的非常重要的一个原则，绝不要用你明年的大学学费、结婚费用或其他即将开支的资金买股票或者基金，这样你就不必在一个大跌的市场中被迫卖出股票以换成现金来支付不得不付的必要开支，如果你是一个长线投资者，那么时间最终会站在你这一边。
东方马拉松董事长钟兆民表示，资本市场，虽然长期一定价格反映价值，但她像一个脾气暴烈情绪主导的公主，时而疯狂，时而恐慌。股市大部分时间是经济学的问题，可以通过定性的研究和定量的估算，赚取合理的利润回报；但在极端情况下，是哲学的思辨，敢于逆向思考，敢于逆向投资。百年千年难遇的情况都发生了，再有更加困难的情景、再雪上加霜的概率很低，要学会逆向思考：天塌不下来！若真塌了拿现金也没用。要运用我们中国的哲学来思考，否极会泰来。
钟兆民认为，利润增长是驱动股价上涨的最大因素。“长期投资收益来自三个部分，国家平均的阿尔法、行业的阿尔法以及杰出企业的阿尔法，其中，最大的部分还是来自杰出企业的阿尔法。长期而言，市场是称重器，利润是驱动股价增长的最大因素。”钟兆民说，以做股东的心态做投资，是守本分、是返璞归真，是最聪明、最智慧的投资方法。
责编：桂衍民
