如果你问各大科技公司，英伟达最让人羡慕的是什么，"不受周期限制"可能是最有答案的。
NVIDIA作为一家游戏显卡公司，首先利用了AI的东风。，成了人工智能公司；然后比特币带火了虚拟货币市场，它的显卡被广泛用于虚拟货币"采矿"；随后智能汽车行业崛起，其车载芯片业务也快速增长。而这些业务都有一个特点。这是一个不可避免的底线"part"在一个庞大的行业里。
这让它避免了大多数公司所陷入的行业周期：当游戏行业不景气时，它可以通过AI行业的需求来弥补；AI虚火退的时候，，可以继续从事汽车业务；即使疫情来了，也是主场的受益者。
换句话说，就是那种"收税"人人羡慕的公司。如果可以'；没有它，我无法生存，它将永远成长。
然而越来越明显的事实表明，原本就有穿越周期属性的NVIDIA，原本就有"多样性"，但是因为它太接近于投机，它把自己束缚在一个更坏的"货币价格周期"。
在最近的财报季，英伟达首先提前发布了罕见的性能下滑预警，警告称"由于游戏业务疲软，第二季度营收可能同比大幅下降19%"；8月25日，英伟达正式公布了本季度(据英伟达'；的会计年度计算方法)2023财年第二季度)财报：正式公司出现近两年来首次营收下滑，利润也连续下滑。
在本季度，NVIDIA's营收67.04亿美元，环比下滑19%；净利润为6.56亿美元，环比下降59%。，降到两年前的水平。英伟达将业绩下滑归咎于游戏业务，其营收为20.4亿美元，环比下降44%。
虽然英伟达CEO黄仁勋表示，低于预期的业绩主要是由于游戏业务的放缓，但在许多市场观察人士看来，他显然是在避重就轻，为——加密货币市场的动荡开脱，这背后的真正驱动力"雪崩>；
主动落入"货币价格周期"
事实上，这已经不是Nvidia第一次受到加密货币市场动荡的冲击了。
今天'；的市值暴跌，产品去库存化的难度，都像四年前Nvidia在像素层面上的遭遇。
当时英威达刚刚在加密货币大潮中获得足够的红利。
2017年，数字货币价格暴涨数十倍甚至上百倍，吸引了无数矿工用GPU加入数字掘金大军。
为了加快挖掘速度。许多"矿工"同时运行几十块或几百块显卡，电子元器件因24小时连续超负荷运行而使用寿命翻倍，因此全球显卡销量剧增。
根据Gartner统计，PC端GPU从2015年的27亿美元几乎翻了一倍，达到47亿美元，GPU总收入从38.2亿美元飙升至64.5亿美元。
原本够卖一个季度的显卡，十天或者几天就被迅速抢光。有矿工飞世界各地抢卡的故事，价格自然是越来越高。
以矿工广泛使用的英伟达GTX1060显卡为例。据媒体报道，2017年5月前的商品价格约为1650元，2017年6月后涨到2900元左右。
英伟达此时下了场，开始收获红利。
首先是矿用专用的GTX10606GB出货，输出接口取消。首批供应量高达30万件。
接下来的几个月，GTX10603GB主要是基于这种不带输出的矿卡，停止了带输出显卡的正常出货。
到2017年底，专门编写驱动优化显卡性能，并以此为基础推出P106、P104系列专业矿卡。。功能更强大，但是都没有IO输出接口，只支持OpenGL，也就是说可以'；不要在游戏中使用。另外，保修期只有90天，比普通显卡低很多，价格更低。
此外，英伟达还宣布，为了给矿机市场提供芯片。，将与AMD紧密合作。
然而，相比英伟达针对矿业需求做出的高调调整，它却很少公开谈论矿业相关业务对其营收的贡献，无论是在财报中，还是在管理者口中。
英伟达的财报中，矿工购买显卡带来的收入，加上普通用户，归类为"游戏"(职业矿卡收入归类为"其他").所以，英伟达到底从挖矿中赚了多少钱，对外界来说一直是个谜。
曾经有人直接问黄仁勋关于GPU被矿工抢购的传闻，但他得到的都是太极'；s花式玩法：
英伟达实际控制了用户购买GPU的使用。有人买GPU是为了深度学习，有人买游戏，有人买是为了挖矿。对于后者，"我们必须注意它的存在，并确保有足够的库存来处理它。"
在公开媒体报道中，Nvidia首先表示"采矿"业务使公司在2018年赚钱，在2018财年第四季度财报发布后。
当时的财报显示，对于在图形处理器领域处于领先地位且增长迅速的英伟达来说，在挖矿潮的推动下，其盈利更加丰厚：全年营收创新高，达到97.1亿美元，同比增长41%。其中游戏收入占比超过50%，达到55.1亿美元。
"；(来自加密货币的营收)难以量化，但其在营收中的占比高于上一季度。"英伟达首席财务官科莱特克雷斯(ColetteKress)说。
外部世界不会'；我不这么认为。财报季后不久Susquehanna降低了Nvidia'因为它认为虚拟货币相关的收入占英伟达的10'；的收入。同时，预期股价被下调的AMD被认为占总营收的20%。
AMD对Susquehanna'的决定，但英伟达保持沉默。而黄仁勋则开始在公开场合表达对加密货币的看好，并宣传英伟达GPU强大的挖矿能力。
"；我们的GPU支持世界上最大的分布式超级计算，这就是它在加密货币领域如此受欢迎的原因。黄仁勋说。"我们的处理器可以完美地适应超级计算能力的需求，并使其分布式。"
2016年至2018年9月，英伟达市值从140亿美元飙升至1750亿美元，创造了新的行业神话。
然后，矿难来了。
比特币已经从年初的17000美元上涨。2018年底一路暴跌至4000美元左右。
在沉重的资金压力下，矿工们纷纷出售显卡，价格远低于正常价格。GPU产量明显过剩，导致显卡价格下降，库存积压。
给Nvidia的反馈'；2019财年第四季度的财务报告是收入和利润的线性下降。当季总营收下降31%，利润下降54%。股价也低至不到160美元，跌回到开矿潮前。
说起来有些尴尬，一些陷入加密货币动荡节奏的公司，是随着货币价格周期起伏的。其实英伟达更像是主动选择了这种节奏。
NVIDIA一直选择少报加密货币爆发带来的收入。。但是身体是老实的，而且英伟达'；s的一系列动作表明，它知道加密货币带来的营收有多重要。
2020年，第二次挖矿潮来了，英伟达又行动了，没有吸取上一次币价暴跌的经验。
在缺芯潮中迫于游戏用户的压力，其为矿工开放了CMP系列专业矿卡：
为了达到最佳的采矿性能和效率，CMP去除了图形处理功能，拥有更低的核心峰值电压和频率。另外，保修期等于上一代矿卡的90天。三个月的时间，——算是吸取了上次矿难的教训，其中卖的矿卡被商家改造成了独立显卡，对外销售的结果冲击了英伟达市场，CMP系列的核心被特殊对待。
然后以"该公司正在尽一切努力向游戏玩家提供GPU。宣布2021年5月以后推出的GeForceRTX30系列都是限制挖矿性能的LHR(LiteHashRate)版本。一举将抢不到的RTX30系列显卡价格再次推高。
所谓的LHR版显卡一经正式公布就引来了众多嘲讽。很多人表示，虽然NVIDIA声称破解哈希锁非常困难，但实际上只是时间问题。
然而事实证明，人们还是低估了Nvidia'深耕矿工的决心。早在去年3月，Nvidia官方就发布了一款开发者驱动"意外地"，导致第一批RTX3060版本被彻底破解，引起轩然大波。
看到这一点，Nvidia很快表示，5月份发布的版本使用了升级的LHR锁，受到硬件和软件的限制。在接下来的一年中，人们不断声称已经不同程度地破解了LHR锁，直到今年5月。，迎来100%破解：QuickMiner公司团队NiceHash宣布已成功将LHR显卡恢复到全哈希计算能力。
NVIDIA甚至成为了"官方黄牛"她自己。去年年中，其官微@NVIDIAGeForce宣布将于6月18日推出RTX3080Ti显卡，但活动海报上给出的价格是1XXX9起9元，比涨价后的官方指导价至少高出1000。
黄仁勋完全成了加密货币的拥护者。他在接受媒体采访时表示，加密货币热潮将长期存在，并重申了加密货币价值理论。
最终，Nvidia的市值再次上涨，与TSMC一起超过5000亿美元。，成为业界唯一一家市值超过5000亿美元的半导体公司。
2022年2月，英伟达喜气洋洋地公布了2022财年的财报，全年营收达到创纪录的269.1亿美元，比上一财年的166.8亿美元增长61%。。英伟达首次实现连续七个季度的收入增长。
聪明的头脑每天都在等待挖矿潮
虽然挖矿潮直接带来了显卡销量和价格的巨大增长，虽然大家都知道NVIDIA在虚拟货币大潮中已经吃饱喝足了，但它继续"忽略"虚拟货币。
每当提到游戏业务收入的超级增长，NVIDIA就拼命感谢游戏用户，仿佛那些高价抢购显卡的矿工根本不存在。
NVIDIA强调其大部分增长来自视频游戏业务、专业图形可视化和数据中心业务；游戏玩家是它的核心用户。
5月，英伟达发布了最新财年的Q1财报，显示虽然营收同比增长46%。但利润环比下降46%。英伟达首席财务官柯莱特克雷斯(ColetteKress)表示，现在用显卡挖矿已经不合时宜，未来这种趋势会更加明显，显卡市场将回归玩家主导的常态。这句话引来了玩家们的嘲笑。，都表示看到虚拟货币市场奄奄一息，开始关注对玩家来说是否为时已晚。玩家也是有心的，早就出坑这么久了.[XY002][XY001]这次卖显卡的一大原因，除了虚拟货币降价引发的矿难，还有以太坊2.0即将推出。这意味着原本用于挖矿的PoW(工作量证明)将转变为PoS(权益证明)，即挖矿将不再依赖显卡。
一些研究机构估计，随着矿商放弃依赖显卡挖矿，超过三分之一的消费级显卡市场可能会消失。
根据新街研究的报告，自2021年以来，矿工已经购买了30亿美元的显卡，二手市场显然无法在短时间内吸收如此巨额的回流。
大量二手显卡进入市场。在与新品的直接竞争中，去库存RTX30系列显卡成为NVIDIA头疼的问题。
据媒体报道，Nvidia罕见地下调了RTX30系列显卡的官方价格，其中RTX3090Ti降幅高达500美元。海外市场下调至1499美元，RTX3090/3080Ti下调200美元，RTX308012GB也首次给出了799美元的建议零售价。
但是，即使降到了断裂价，还是很难卖："人不'；他们不想买GPU，因为他们知道两个季度后它可能会过时。"
而这一次，英伟达四年前复盘时，股价暴跌，市值缩水。，SEC(证券交易委员会)也可以'；受不了英伟达的自欺欺人的游戏。[XY002][XY001]5月，美国证交会指控英伟达"未披露的加密货币开采是该公司同比增长的重要因素'；s游戏收入"在2018财年的连续几个季度中。
这一次，NVIDIA没有求情，而是选择和解，并为此支付了550万美元，"但没有承认或否认指控"。
许多游戏玩家和投资者对NVIDIA's对虚拟货币带来的收益的一系列操作。。让游戏玩家愤怒的是，公司用虚拟货币赚钱，说是游戏玩家的功劳，实际上却很难让他们以正常价格买到产品；当虚拟货币市场出现问题时游戏收入"最后来出丑，英伟达说这些玩家郁闷了：
就在上个季度的财报会议上，英伟达也明确表示，游戏市场的底层需求非常稳定；对搭载GeForce的PC的需求从未如此强烈；游戏行业的趋势简直太棒了。
然后，60天后游戏业务"环比暴跌60%。
在许多投资者看来，黄仁勋'；的讲话就像一个加密货币俚语。游戏行业好像在说币价。
也有投资者表示，英伟达与加密货币深度绑定的最大问题是没有披露真实的业务情况，这是误导投资。
回顾英伟达'；s的挖矿历史，我们可以看到，这种信息偏差吹出来的股价泡沫，已经穿透了这家公司的很多行动风格。
与竞争激烈、技术创新压力巨大的核心业务相比，虚拟货币显然像是一个躺着赚的游戏。它需要的是更多"投机"定价、囤积商品和略微改进产品等操作，然后完成对"在掘金潮中卖铲子"，可以获取巨额利润。
表面反映出来的是越来越慢的产品创新迭代和技术突破。，并且越来越多的在矿卡产品设计、库存炒作、明矿收入粉饰上下功夫。如果我们套用脸书早期工程师杰夫哈默巴赫尔批评互联网公司的话来说，"我们这一代最聪明的人。大家都在想怎么让人点击广告，太糟糕了。"于是沉迷于挖矿的NVIDIA也聚集了最优秀的工程师，但如果最后这些工程师聚在一起研究挖矿，也有必要说：
这太可惜了。
