中国基金报 泰勒
没想到又有上市公司买理财产品踩雷了，而爆雷的另一方正是遭遇了兑付危机的四川信托。
杭锅股份：购买的5000万元信托产品发生逾期兑付
6月15日晚间， 杭锅股份公告称，2019年4月19日的杭锅股份2018年度股东大会审议同意，上市公司使用额度不超过20亿元的闲置自有资金投资理财产品。在此额度内资金可滚动使用，杭锅股份董事会授权上市公司管理层和控股子公司管理层具体实施。
2019年12月4日，公司购买了由四川信托管理发行的“天府聚鑫3号集合资金信托计划”之信托产品，金额为伍仟万元，期限为6个月，预期年化收益率为7.6％。
2020年6月11日，四川信托兑付了公司购买的“天府聚鑫3号集合资金信托计划”之信托产品20%即1000万元的本息1038.1万元，剩余4000万元本息未能如期兑付。
公告显示，“天府聚鑫3号集合资金信托计划”为受托人根据委托人的指定，将信托合同项下的信托资金投资于银行存款、逆回购、货币市场基金、债券基金、交易所及银行间市场债券以及低风险的固定收益类产品（包括信托受益权、债权或债权收益权、附加回购的非上市公司股权收益权、固定收益类银行理财产品）等。
不过，上述信托计划的投资范围不包括：股票二级市场直接投资、QDII 产品以及高风险的衍生产品（包括股指期货、股票期货、股指期权、股票期权等）。在信托计划存续期间，受益人的不定期型预期收益按月分配，期间分配日为每月20日，受托人在期间分配日后五个工作日内，将当期不定期型预期收益向受益人指定的信托受益账户进行划付。
对上市公司的影响有多大？截至到2020年5月31日，杭锅股份资产总额96.65亿元，负债总额63.29亿元，归属于上市公司股东的净资产31.21亿元，货币资金为13.66亿元；此次逾期兑付的投资资金占货币资金的比例为3.66%。
四川信托暴雷
资金窟窿或超超200多亿
继安信信托被接管后，又一起信托公司炸出惊天巨雷。
6月11日是四川信托几个信托计划的最后兑付日。然而当晚投资者接到的却是无法兑付本息、产品无限期延期的通知。
四川信托“芙蓉43号”、“申富129号”等信托产品发生逾期。
深陷兑付危机的四川信托，近日连接遭到投资人现场维权。6月15日，数百名投资人来到四川信托位于成都市人民南路的川信大厦，与四川信托总部沟通所投资产品的逾期状况与处理方案，四川信托的高管出面做了沟通，表示资金池项目风险暴露的重要原因之一是TOT（信托中的信托）产品停发。
据报道，四川信托相关人士此前曾表示公司有30至40亿元的资金缺口，会通过出售证券公司股份、固有资产和引进战略投资者来解决困难。但也有业内人士表示四川信托TOT产品存续规模大约在260亿元，但其中也有能如约兑付的。
对于逾期的产品处置方案，四川信托相关高管表示，将采取引进战略投资者、变卖股权、清理底层资产等方式解决逾期问题。
一位现场投资者表示，6月15日在与投资者的沟通会上，四川信托总裁刘景峰表示，一是目前TOT项目流动性风险形成的主要原因为受疫情影响、经济下行，公司TOT项目停发。二是资金缺口目前无法回复具体数据，有待进一步评估后确定。三是经营层保证在川信努力工作，保障投资人的权益，力争一年内解决问题。
对此，投资者希望四川信托给出一个准确的方案解决期限，并希望国企进入重组四川信托。
一位购买“申富129号”的投资者对表示，该产品在今年5月29日到期，资金回款一直没有拿到；“百福35号”产品5月31日到期，四川信托目前对该产品没有相关措施；5月30日到期的“芙蓉43号二期”，以及最近的6月3日到期的“锦江69二期”，也尚未兑付。
一位购买“锦江69二期”投资者称：“之前一直买其他信托公司的信托产品，后来四川信托的收益率比别家的高，就开始买四川信托的产品。”
一般而言，按照合同约定，信托公司在产品到期后，在10个工作日内若能为投资者兑付，不算违约。目前，四川信托多款产品到期已经超过10个工作日，出现逾期。
尽管近年来监管层反复强调要清理信托公司非标资金池，但从实际情况来看仍有部分公司或多或少存在一定存续规模。
监管严格限制，但TOT产品却一直备受信托公司青睐。一方面TOT项目可以降低信托公司的融资成本并赚取息差。也就是在同等条件下如果存在资金池，从资产端和资金端来看资金的使用效率都会更高；另一方面是TOT项目可以在一定程度上掩盖不良，资金池的存在可以在违约的情况下先行兜底，而这也是TOT项目最大的风险，业内人士表示。
公开资料显示，四川信托注册于四川省成都市，是在原四川省信托投资公司、四川省建设信托投资公司基础上整顿重组并引入战投改制设立，2010年11月28日正式开业，注册资本35亿元。
目前，四川信托的第一大股东为四川宏达（集团）有限公司，持股比例为32.04%，二股东中海信托持股30.25%、宏达股份持股22.16%。其中，宏达集团与宏达股份实际控制人均为自然人刘沧龙。
据四川信托最新年报，截至2019年末，该公司管理资产规模为2334.76亿元，在全行业68家信托公司中处于中游。2019年，四川信托实现营业收入23.23亿元，其中手续费及佣金净收入19.15亿元，与2018年基本持平。
值得注意的是，四川信托的自营业务不良率在一年内翻了5倍。四川信托2019年年报显示，去年归母净利润为5.21亿元，同比下滑30%。自营资产中，去年年初不良率为4.82%，年末不良率升至22.21%。
宏达股份的日子也不好过。季报显示，截至2020年一季度末，宏达股份营业收入4.60亿元，同比下降25.7%；归属于上市公司股东的净利润-1529万元，同比下降125.42%，基本每股收益-0.0075元。
由于四川信托近年来有多个融资方财务状况出现大幅恶化，例如南京丰盛产业控股集团（现更名为“南京建工产业集团”）、无锡惠山太平洋商业房地产开发有限公司等，但四川信托对应的信托计划却没有发生延期或违约，同期其他信托公司的统一融资方的相关产品都有出现暴雷，因此外界质疑认为，四川信托是否用借新还旧的方式，或以资金池业务产品承接了这些底层以此掩盖不良。
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