文|凯尔
编辑|文刀
这一年，合约市场不太平。
去年底火币上线合约产品，今年9月币安也加入了合约竞技场。这块长期由OKEx和BitMEX两大合约交易所掌控的市场，因强力争食者的闯入开始出现动荡，甚至发生了巨头大佬在社交网络“互撕”的桥段。
合约市场的变化肉眼可见。8月份，火币在公告披露该平台交割合约日均交易额登上全球第一；币安初出茅庐，产品还有待优化，但潜力不容小觑。
巨头热战间，新势力悄然追赶。
10月29日，非小号数据显示，数字资产交易所Bitget合约24H成交额为222.83亿元，位于交易所排行榜第三位，前两名依次为火币和OKEx；在币世界和AICoin上，Bitget合约24H成交额分别排在第2名和第5名。
综合三家数据来看，Bitget已成为OKEx、火币、BitMEX三个合约巨头之后的有力竞争者。
Bitget合约于5月23日上线模拟盘，紧接着上了永续合约；打磨完基础后，7月12日，推出“正向合约”，用户持USDT可进行币种的多、空操作，为习惯了反向合约的用户提供了另一种选择，这也是Bitget快速卡位的“拳头”产品。
从时间和产品配置上看，这支新军进步之快不容小觑。它的用户还发现，在最近几次极端行情下，Bitget合约“没卡顿，无插针”。
这样的评价令Bitget团队感到高兴，“极端行情下，系统稳定是对合约产品的最大褒奖。”
极端行情“试金”Bitget
10月25日，沉寂多日的BTC突然开启了上攻模式，从7400美元一路上涨，次日上午，BTC蓄力猛攻，最高涨至10500美元。不到两天时间，BTC最高涨幅达到41.9%，实属罕见。
政策层面对区块链的认可无疑是这轮上涨最猛烈的加速剂。单边上涨的极端行情下，币圈玩家的交易热情迅速升温，各平台的合约交易量也短时激增。
对交易所来说，交易额上涨是好事，但在极端行情下，短时流量快速涌入以及用户频繁操作，时常带来交易页面卡顿甚至宕机。26日暴涨当天，就有用户反映，火币出现了卡顿、刷新数据不及时等情况。
交易系统不稳定，对于加了杠杆的合约用户而言，无疑影响巨大。尤其在极端行情下，快速跳动的币价，会放大合约用户的恐慌。
极端行情来临时，火币都卡了，那么合约新军Bitget呢？
据Bitget的用户“一帆”反映，当天在Bitget操作比较流畅，也没出现插针的情况。“我在短时间内追了几次多，开仓、平仓、再开这样，没有卡顿，还小赚了一笔。”
在他记忆中，Bitget合约上线的5个多月来，币圈出现过5、6次极端行情，但每次Bitget表现都很稳定，尤其在后期用户量和交易量都增长很多的情况下，也没出现什么问题。
让他印象最深刻的是9月25日凌晨那场“瀑布”，BTC在一个小时内，从9500美元跌至最低7660美元，跌幅近20%。当晚币圈爆仓者无数，而后各大合约交易所“宕没宕机、插没插针”成了热议话题。
对比OKEx、BitMEX、Bitget、火币和币安5家交易所来看，前三者的K线走势比较一致，BTC合约价格都在7800美元左右止跌，没有出现插针情况，也很少有用户反映卡顿。
9月25日暴跌行情中Bitget合约表现正常
火币被用户指责出现宕机，刚推出合约不久的币安出现了“插针”情况，币安JEX合约行情显示，站内BTC合约价格最低跌至7000美元左右，加大了做多投资者爆仓的风险。
有业内人士分析认为，币安JEX合约由于推出时间不长，交易深度还有待提升，深度不足是出现“插针”的主要原因。反倒是合约新势力Bitget面对行情考验时表现稳定。
8月23日下午1点，Amazon Web服务出现故障，影响也波及到加密货币交易所，币安紧急暂停了全部币种的充提，而一些提供合约产品的交易所出现了瞬间扎针、数据错乱等问题，有交易所出现了0.32美金的价格成交了40个BTC的情况。
一帆记得，当时的Bitget并没有受影响。作为Bitget的老用户，他起初并不看好这家新所的合约产品，“因为合约交易很考验深度，新所很难做起来。”但他发现，Bitget合约遇到行情波动或者第三方事故时，从没出过事儿，而它的交易深度增长又很快，“一般不是太大额的挂单，基本都能很快吃掉。”
玩合约的用户十分看重交易深度。有合约行家指出，看交易所的深度表现，可以观察盘口价差，一般价差越小，深度越好。
从Bitget BTC/USDT合约交易对的盘口价差看，买一和卖一的价差都在0.5USDT以内。且它采集了多个交易所的BTC价格作为数据源，设定了异常指数剔除机制。一帆认为，这在机制上也降低了插针的风险。
Bitget BTC/USDT合约交易对盘口价差在0.5USDT
团队对Bitget在几次极端行情中的表现较为满意，“极端行情成了Bitget最好的试金石，保障系统稳定和足够的交易深度，是Bitget前进的基础。”
推出“正向合约”虎口夺食
一家原本位居二线的交易所，突然在合约市场爆发，甚至能与OKEx、BiteMEX这样的老牌合约军团分庭抗礼，Bitget靠的是什么？
“正向合约。”Bitget产品人员说，这个新产品是Bitget流量和交易量快速增长的关键，“自7月正向合约上线以来，Bitget注册用户每月增长12%，日均交易量增长了40倍以上。”
正向合约也被称为USDT保证金合约，顾名思义，持有USDT就可以做多或做空BTC等币种。OKEx、火币等平台目前都是反向合约（币本位合约），如需做多或做空某个币种，必须先买入该币种，才能进行合约操作。
9月份上线合约的币安也推出了正向合约。不过，从时间上看，Bitget推出的时间较币安早了2 个月。7月12日，Bitget推出了BNB的正向合约。当时，IEO的热度尚存，币安的平台通证BNB在市场上有很高人气。BNB正向合约的推出让Bitget迅速吸引了一大波新用户加入。
针对当下数字货币市场上，绝大部分用户对合约基础知识的欠缺，Bitget打出了“小白合约交易的第一站”的Slogan，从合约基础操作视频再到合约漫画专栏，从不同角度详细为用户讲解合约的玩法和基本要知，降低了合约对普通用户的门槛，“交易深度和体验上，Bitget也不输其他对手，在USDT保证金合约方面还具有优势。”
Bitget用户操作产品的漫画和视频
当前，Bitget正向合约有BTC、ETH、LTC等6个主流币的7个交易对，反向合约有6个交易对，从交易对数量对比可以发现，这家合约新军更为侧重自己的“独门法宝”——正向合约。目前，这个产品带给Bitget的交易量约占合约总交易量的7成。
相比反向合约，正向合约除了“一币通用”的便捷性之外，还有一个重要的功能——抗跌。
Bitget负责人曾多次在线上的AMA中为用户讲解正向合约的优势，他指出，币本位合约，也就是大家习惯说的反向合约，以交易币种作为保证金和结算方式，无法应对行情剧烈波动时的仓位风险安全问题。而USDT保证金合约，也就是正向合约，可以很好的解决这些风险问题。
“正向合约适合用户在大盘单边暴走的时候开多仓，同样也适用于空仓。”Bitget在自己的合约产品上做过交易对比，在同一点位、杠杆倍数、仓数、占用保证金等数值统一时，同时做了多空操作，“做多的时候，价格只要稍微反弹，币本位合约即容易爆仓，而USTD保证金合约就显得很稳定；做空时，虽然USDT保证金合约相对容易爆仓，而最后的盈利与盈利率是和币本位合约相差无几的。”上述负责人强调，若行情剧烈波动时，如果用户没有及时将收益的BTC兑换成USDT的话，也会造成亏损。
正向合约与反向合约的对比图
综上比较，USDT合约相较于币本位合约更加稳定，更适合当前波动的市场行情。
正向合约的布局是Bitget的主动创新，被团队看做产品层面的“拳头”。根据10月29日的数据，Bitget合约BTC/USDT单一交易对24H成交量超过11.5亿张，达到全网第一。
除此之外，Bitget还开发了闪电开仓、闪电平仓等功能，方便用户操作。相比其他交易所的另一个特色是，Bitget开创了无分摊机制，盈利用户可以100%分配资产。
平台负责人介绍，无分摊主要依托于平台能够保证不出现穿仓，“我们采用了ADL（自动减仓系统），如果用户资产有爆仓风险平台会依次阶梯减仓，不会直接爆仓，直到亏到最低档位，一旦用户发生爆仓，会第一时间由系统接管，以一定价格挂单成交。“
如果无法成交怎么办？该负责人回答，平台会选择高盈利用户的对手仓位做平仓处理，同时系统风险保障基金会对参与ADL的盈利用户做补贴。
Bitget试图凭借合约产品的创新，在强者林立的合约市场“虎口夺食”。可见，交易所行业依然遵循“产品为王”的丛林法则，谁能提供更好的用户体验，就可能在短时间内冲到前面。
洗牌不止 Bitget暂居第四
LinkVC创始人林嘉鹏曾认为，交易所已从1.0时代的现货交易所、2.0时代的挖矿交易所，过渡到3.0时代的合约交易所。
换言之，合约已经成为交易所新一轮竞争的决定性因素，好的合约产品能让一家新所成为黑马，一如当年在现货领域大有作为的币安和在挖矿领域一飞冲天的FCoin。
从当前市场的动向看，林嘉鹏的话正在变成现实。
2018年底，火币合约、Gate.io合约相继上线。今年以来，Bibox、Bitget、币安、MXC先后加入合约战场。各方都将合约看做自身业务中的重中之重，各出招式展开角逐。
新军大规模入场，合约市场的格局势必要发生改变。OKEx和BitMEX双雄垄断地位受到挑战，新一轮洗牌快速进行。
站在现在的时间点来看，合约市场又是怎样一番格局？
10月29日，非小号数据显示，Bitget合约24H成交额为222.83亿元，位于交易所排行榜第3位，排在火币和OKEx之后，紧随其后的是BitMEX；在币世界和AICoin上，Bitget合约24H成交额分别排在第2名和第5名。
综合三家数据，合约交易所排行前五名中几乎都出现了OKEx、火币、BitMEX和Bitget的身影。Bitget露出了占位排名的决心，团队明确了短期目标——第四。
10月30日 AICoin显示Bitget合约排名为第5位
在三大合约巨头激战正酣之时，合约新势力Bitget出人意料地闯入了这一利润高地，并扮演着挑战老牌巨头的领军角色。
不过，合约市场的竞争仍在升温，任何一家都不敢掉以轻心，尤其是Bitget这样的新人，仍需不断面临市场的考验以及后来者的冲击。
可以看到，币安、MXC等实力不俗的交易所同样纷纷在正向合约上布局，这势必会对Bitget形成威胁。
面对竞争，团队认为，Bitget已经在正向合约领域建立了领先地位，从各平台盘口深度、成交量看，Bitget正向合约交易量预估占到行业70%以上。“接下来，Bitget会继续优化产品，上线更多币种，巩固优势。”平台负责人在多次用户提问中强调，Bitget会坚持靠谱、专业、不作恶的价值观。
Bitget人员在回复用户时提到平台理念
Bitget团队对市场格局有着清晰认知，“不进则退。”他们一刻也不敢放松，“争取在保住第四的基础上，向’三国鼎立’的阵营进军。”
互动时间
你有没有操作过正向合约，说说你的体验。
了解更多区块链优质内容，请关注公众号：蜂巢财经News
